大杨创世:外延发力驾,蛟龙出水再起飞
大杨创世在服装主业增加乏力的布景下,盈利情况比年恶化,但流动性充沛,外延扩张或转型的志愿强烈。3月22日,公司披露资产重组预案,拟将全数资产与欠债以12.34亿元出售予蛟龙集团、云锋新创;同时刊行股份采办圆通速递100%股权,同时拟向喻会蛟等7名特定对象定增募资23亿。
我们认为圆通速递将来的看点次要来自两点:1)起首是通过募投项目实现开源节省。开源,即通过扩充陆干线运输车辆、航空货运飞机,为拓展高端商务和国际快递市场打下根本;节省,即通过加强自营转运核心、智能设备升级以及物流消息一体化,提拔全网智能化转型,提高全网运营效率。2)其次是借助本钱市场以图弯道超车,实现从大至强的。类比上市当前的UPS和FedEx,我们认为圆通借壳上市之后将更有可能进行行业内兼并整合,持续向全球领先的分析性物流运营商方针迈进。
圆通速递:精耕电商快递,强势后发先至。
圆通速递的劣势:天时+地利+人和。
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我们估计公司2016-2018年EPS别离为0.40元、0.50元和0.63元,PE别离为31倍、25倍和20倍。公司将来看点在于:1)A股快递稀缺标的,机队劣势、自营转运核心和强大股东3大特征有别于一般加盟制快递商;2)快递行业继续享受电商增加盈利,公司连结高速增加;3)公司拓展高端快递营业,将来在国际快递(跨境物流)、高端商务件等具备增加亮点。综上,我们赐与公司“买入”评级。
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将来看点:苦练内功开源节省,借力本钱以图制霸。
研究机构：长江证券阐发师：韩轶超,雷玉撰写日期：2016-04-12
大杨创世
对比国内其他电商快递企业,我们认为圆通速递具备天时、地利、人和3方面焦点劣势。1)天时:公司在本钱市尝航空货运范畴先下一城,具备先发劣势;2)地利:较高自营率的枢纽直达核心+扁平化加盟网点的运营模式,既控制焦点资本提高总体管控能力,又具备轻资产扩张劣势;3)人和:公司与阿里巴巴、菜鸟收集在计谋、营业、本钱上深度合作。我们倾向于认为,目前圆通更有可能成为与EMS、顺丰比肩的电商快递企业。
服装营业增加乏力拟置出,圆通速递顺势借壳上市。
风险提醒:预案审批风险,买卖被终止的风险,业绩不达预期共7页[1][3][4][5][6][7]
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盈利预测与投资:蛟龙出水再起飞,赐与“买入”评级。
圆通速递是我国快递行业特别是电商快递细分行业龙头。2015年停业收入同比增加47%至121亿元;实现快递营业量同比增加63.3%至30.3亿票。圆通速递2015年的快递营业量全行业排名第一。
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