广东六润海运单位

据中国轻工业经济运转及预警预测系统的最新数据显示，2012年1～9月，全国玩具行业对美国完成累计出口额30.03亿美元，同比增加5.42%。此中:进料加工商业完成累计出口额11.25亿美元(占37.48%)，同比增加5.96%；一般商业完成累计出口额9.03亿美元(占30.08%)，同比增加21.29%；来料加工拆卸商业完成累计出口额4.48亿美元(占14.91%)，同比增加-10.73%；保税仓库进出境货色完成累计出口额4.47亿美元(占14.88%)，同比增加-8.4%；保税区仓储转口货色完成累计出口额0.79亿美元(占2.65%)，同比增加51.9%；其他完成累计出口额0亿美元(占0%)，同比增加254.15%。

材料图：李克强在紫光阁会见美国波音公司董事长、总裁兼首席施行官詹姆斯迈克纳尼。

【全球航空报道】4月23日透社报道称，波音公司CEO吉姆-迈克纳尼暗示，若是打消美国进出口银行对波音公司的信贷，波音将会把位于美国的工程和制造营业搬到海外。

吉姆迈克纳尼暗示，若是贷款被打消，波音将不得不把位于美国的工程和制造营业搬到海外。波音目前在美有工程和制造类工作岗亭16.5万个，相关营业供应链涉及大约150万人。

弥补阅读：中美制造业实在成本图解

而美国的州最垂青的是就业，常常赐与企业优惠的税收政策，好比房产税优惠30年内无效，若是公司达产，30年内将赐与3000万美元的税收减免。

客岁，“江南化纤”在美国南卡罗莱纳州投资办厂，成为首家在美国成立再生聚酯短纤维制造工场的中国企业，一期打算投资2500万美元，二期打算投资2000万美元。“江南化纤”反映，去美国投资办厂，次要缘由是国内分析成本比年攀升，颇感费劲。“江南化纤”测算比力了开办不异规模企业的中美成本，并供给了部门成本形成对比表。

浙江省慈溪市江南化纤无限公司成立于2000年，是同业中最早开辟海外市场的企业，不断位居国内同业出口的前二位。目前，公司占地7.9万平方米，500名员工，5条主动化出产线，年产10万吨。

美国折旧成本是国内折旧成本的1.7倍。同产能设备及地盘厂房，国内出产线投资9000万元人民币、美国出产线投资2500万美元、按15年折旧年产50000吨计别离计较吨折旧成本:国内9000万/15年/50000吨/年=120元/吨，折合19.35美元/吨。美国是2500万美元/15年/50000吨/年=33美元/吨，超出跨越国内1.7倍。

国内配件成本是美国配件成本的3.2倍。国内设备机能略差，工人操作习惯不良，每吨单元配件成本约100元，折合16.13美元，而美国出产线设备机能较好，工人操作习惯好，每吨单元配件成本5美元，国内比美国超出跨越3.2倍。

6、配件成本：中国是美国的3.2倍

因为我国对电力、天然气间接订价的缘由，企业用电用气用油价钱居高不下。按国内每吨耗电450度、电价0.76元/度计较，单元出产成本342元，折合55.16美元。美国设备主动化程度较高，单元用电量响应添加10%，每吨至500度，按照电价0.05美元/度计较，单元出产成本25美元，国内比美国超出跨越1.2倍。

而美国的物流成本次要由三部门构成，一是库存费用，二是运输费用，三是办理费用。比力近20年来的变化能够看出，运输成本在P中比例大体连结不变，而导致美国物流总成本比例下降的最次要缘由是库存费用的降低。

国内能源成本是美国能源成本的2倍以上。美国除开夏威夷的电价出格贵外（海岛地域没法子），其他州的电价都不贵，认为例，其电价折合人民币才2毛钱。

2、物流成本：中国是美国的2倍

3、银行告贷成本：中国是美国的2.4倍

10、折旧成本：美国是中国的1.7倍

分析以几点来看，跟着国内成本，人工成本等持续攀升，中国制形成本曾经和美国制形成底细当，在一些行业将会跨越美国制形成本。“江南化纤”是个案，但国内制形成本的比年大幅攀升是不争的现实。中国制造曾经“未强先高”的问题，必需惹起高度，想方设法降低制形成本，勤奋提拔“中国制造”的合作力。

中国的制造业成本为何变得这么高？以下是一位熟悉中美制造业的浙江老板给出的成本对比阐发。

按照目前国内工人工资上涨趋向，如考虑国内5年工资再翻倍、10年工资翻两番计较，那么中国在人工成本上也占不到任何劣势了。

11、厂房扶植成本：美国是中国的4倍

5、蒸汽成本：中国是美国的1.1倍

8、清关成本：美国无需领取进出口清关成本

4、电力/天然气成本：中国是美国的2倍以上

还有蒸汽部门，国内用热电厂蒸汽，按每吨耗损蒸汽1.6吨、单价190元/吨计较，单元出产成本304元，折合49.0.美元，美国用天然气汽锅便宜蒸汽，按天然气价钱为0.48美元/therm、单价14.52美元/吨计较，单元出产成本23.23美元，国内比美国超出跨越1.1倍。

虽然美国劳动力成本是国内劳动力成本的2.57倍，但美国主动化程度高，用工少。国内两条月总产量为4500吨的出产线用工250人，美国设备改良，同产能两条出产线才用工180人。

7、税收获本：美国税收优惠力度大

国内物流成本是美国物流成本的2倍。以油价为例，中国的油价是美国的2倍，油价高，物流成本也就高。况且中国还有全世界少有的过费、过桥费，物流成天性不高么？

这仍是一般的银行告贷，若是资金来自年利率跨越10%的银行理财富物、年利率15%的、以至是年利率20%的民间高利贷、企业不胜重负。

9、人工成本：中国成本劣势趋弱

1、地盘成本：中国是美国的9倍

美国厂房扶植成本是国内的4倍，但十年以上二手厂房价钱按照年限则是新厂房的1/8-1/2，并且遍及机能优良。

国内企业成品出口，假设出口环节费用不含陆运费，仅各类手续成本约为1600元/柜，每柜按20吨装计，则为80元/吨，折合12.9美元/吨。若是加上运费等，成本还要大幅添加。

在中国，各类税收不竭，把企业压得喘不外气。广州一家物流公司，运送一批货色到海南，总收入为1.9万元，但利润仅有216元，此中上税需要1260元。

金融界美股讯：据征询公司2013年的研究演讲，其时在美国制造商品的平均成本只比在中国高5%。2015年，在美国低成当地域出产曾经变得和在中国出产一样经济划算。更令人的是，到2018年，美国制造的成本将比中国廉价2-3%。

最廉价的国内告贷成本年利率6%，是美国成本年利率2.5%的2.4倍。按每吨7000元人民币或美国1100美元资金、4个月一周转，国内告贷成本年利率6%和美国成本年利率2.5%别离计较公司运营资金财政成本:国内是7000元40.06/12=140元、折合22.58美元。美国是1100美元40.025/12=9美元，国内比美国超出跨越1.5倍。

国内地价是美国地价的9倍，而且美国是永世性产权，我们是50年产权。例如，2000年浙江省慈溪市工业用地价钱是18万元/亩，目前美国地价仅为2万美元/英亩，相当于2万元人民币/亩，若是按照此刻很多县城工业用地100万元/亩算，是美国的50倍。

在美国投资办厂无需领取进出口清关成本。国内企业原料均进口，假设进品环节费用不含内陆运费、关税、、仅各类手续成本约为3500元/柜，每柜按20吨装计，则为175元/吨，折合22.58美元/吨。

行业景气宇向上的安防备畴（东方网力）、消息平安范畴（启明星辰）、CDN范畴（网宿科技、高升控股）、云计较大数据范畴（三联虹普、中科曙光、东方国信）、金融云办事（润和软件、高伟达）、不动产登记范畴（超图软件）；小市值、财产空间大、短期有催化剂的荣科科技。

全球风险偏好无望短期修复，黄金和焦点国国债或已短期超买。A股将一步到位反映春节期间海外股市下跌影响而步入轨道。美元指数大跌，离岸人民币升破6.5，人民币贬值压力、外储下降压力阶段性缓解，同时中美利差进一步扩大，央行货泉政策或将趋于布局性宽松。A股市场将敏捷回归国内要素，两大政策预期成反弹环节，一是国内货泉政策的布局性宽松预期；二是政策预期，出格是相关新兴财产。关心相关的板块机遇，重点是新兴财产投资机遇，关心标的目的包罗新能源汽车与智能汽车、智能制造、健康养老、节能环保、新材料、云计较大数据、物联网等，此中智能制造关心机械人、集成电、3D打印、无人机等。同时关心处所国企、京津冀一体化、地下分析管廊等主题投资机遇 。

系统性风险；宏观经济低迷导致需求减缓。

商贸零售许世刚：一季度除三农利好政策外，板块暂无新主题；部门个股随大盘呈现超跌，优先设置装备摆设，关心苏宁云商(002024,股吧)、潮宏基(002345,股吧)、首商股份(600723,股吧)、农产物(000061,股吧)、步步高(002251,股吧)、欧亚集团(600697,股吧)、大商股份(600694,股吧)等。

3.

互联网传媒许娟：春节档票房将同增70%冲破33亿元，预期全年票房无望延续40%以上增速冲破600亿。火爆的春节档加强文娱板块投资决心，短期关心影视相关标的反弹机遇,光线传媒(300251,股吧)、奥飞动漫(002292,股吧)；持久关心新文娱、新手艺以及新场景归并趋向之下的本钱活跃标的等。

计较机高宏博：关心景气向上的安防（东方网力(300367,股吧)）、消息平安（启明星辰(002439,股吧)）、CDN（网宿科技(300017,股吧)、高升控股）、云计较大数据（三联虹普(300384,股吧)、中科曙光(603019,股吧)、东方国信(300166,股吧)）、金融云办事（润和软件(300339,股吧)、高伟达(300465,股吧)）、不动产登记（超图软件(300036,股吧)）；小市值、财产空间大、短期有催化剂的荣科科技(300290,股吧)。

履历过此轮暴跌，当前计较机行业TTM估值下降到75倍摆布，行业全体估值尚未到绝对低估的程度，考虑到中线宏观经济形式不乐观政策不开阔爽朗，因而应精选可以或许穿越周期、景气宇向上的细分行业和个股，个股选择上应兼顾平安边际（PEG=1、机构持股比例低、流动性好）与弹性（市值小、财产空间大，短期有催化剂）。

一周宏观视角：避险模式重启，加息预期走低

本周机械板块全体上涨3.37%，同期沪深300指数上涨0.60%，中小板指数上涨2.01%，创业板指数上涨5.16%。本周股市稍有反弹，各大板块均呈上涨势态。大盘指数颠末前三日震动后，周四大盘低开高走，大幅反弹，最终收于2763点。

食物饮料苏青青：外围市场在中国春节期间呈现较大震动，关心风险偏好下降带来的食物饮料板块机遇，贵州茅台(600519,股吧)、汤臣倍健(300146,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)、黑芝麻(000716,股吧)。

金融罗毅团队

次要概念

保举标的

7.

半导体：上海新阳、长电科技、同方国芯、国民手艺、华天科技；

此外，春晚上540台深圳优必选机械人表演备受关心，无望推升市场对办事机械人的热情，此中人机交互功能实现即是采用了科大讯飞(002230,股吧)的语音交互手艺，重点关心科大讯飞。

消费增速超预期下行；社交电商模式尚不成熟；农业互联网普及度不达预期。

外媒披露苹果3月打算发布新款手机。按照国外科技博客9to5mac披露，苹果打算于3月15日举办新品发布会，将会正式发布4寸新机iPhone 5SE以及第二代Apple Watch、iPad Air3。按照供应链及消息拉看，iPhone 5SE将会把iPhone 6S及6S plus的设想言语使用于4寸产物，硬件设置装备摆设方面因为定位入门级，iPhone 5SE将会略低于iPhone 6S达到iPhone 6程度。我们认为随动手机市场成长成熟，分歧尺寸市场相对不变，4寸产物具有固定的消费人群，目前市场全体对苹果出货量预期较低，全体来看因为苹果策略的变化，iPhone笼盖的市场区间将会扩大，加之下半年的iPhone 7，我们认为对苹果供应链无需过分灰心，不少优良公司将取得可观的业绩成长，如安洁科技、欣旺达(300207,股吧)、信维通信等。

10.

机械章诚团队

计较机高宏博团队

风险提醒

人工智能方面，1月29日，IBM颁布发表完成对Weather部门营业的收购，旨在扩展其旗下机械人和人工智能范畴平台Watson AI营业；2月3日，微软以2.5亿美元收购伦敦的智妙手机可预测人工智能（AI）键盘开辟商Swiftkey 加强人工智能结构。

开年以来系统性大跌部门估值较高个股调整较深，估值中枢下行。部门个股市值远低于重估价值。一季度除三农利好政策外，零售板块暂无新主题。部门个股随大盘呈现超跌，优先设置装备摆设。

风险提醒

（1）每市“华泰建筑超越组合”2015.12.18成立以来累计绝对收益率-22.4%，超额收益2.6%。期末设置装备摆设神州长城、弘高创意、宝鹰股份、达实智能、雅百特。

春节档票房将同增70%冲破33亿元，预期全年票房无望延续40%以上的增速冲破600亿元。

贵州茅台：发卖公司1月19日发布文件调整Q1合同施行体例，不再提前在1月份施行2月和3月的合同打算。在保守白酒消费旺季采纳史无前例的控量办法扭转市场供需情况，有助于一批价和市场价的回升。在高端白酒市场茅台(600519,股吧)桂林一枝、社会库存和渠道库存程度都较低的环境下，健康的价钱系统为茅台出厂价打开了上调空间，若是顺价盈利发卖可以或许持续，茅台16年的收入无望增加10%（远高于办理层给出的3%的发卖增速），投资者关心茅台业绩超预期带来的投资机遇。

投资策略：（1）建筑行业：需求端：亮点在基建+一带一，基建重点关心铁、轨道交通、水利、地下管网、海绵城市、机场、聪慧城市、病院，一带一重点关心民营龙头及高铁。供给侧：我们认为建筑下业需求下滑的大趋向下，龙头上市公司收入端增速可能会呈现下降；但成本加成、总包分包等行业特点决定了不太可能呈现全行业吃亏。供给侧值得关心的变量包罗出产体例、资金层面和行业并购重组。焦点保举标的：神州长城、宝鹰股份、雅百特、弘高创意、宁波建工、达实智能；关心美晨科技(300237,股吧)、苏交科(300284,股吧)、精工钢构(600496,股吧)、中国建筑(601668,股吧)、金螳螂(002081,股吧)等。（2）建材行业：刺激地产去库存的政策起头落地，后续的政策会在后连续出台，地产去库存是2016年地方力推的一项使命，我们继续保举家装类建材龙头北新建材和伟星新材。水泥行业的优先级不如煤炭和钢铁，但持续的政策催化，使得水泥板块外行业内取得相对收益的机遇较大。我们继续保举关心金隅股份和亚泰集团。

重点关心：苏宁云商（002024），增持；潮宏基（002345），买入；首商股份（600723），增持；农产物（000061），买入；步步高（002251），增持；欧亚集团（600697），买入；大商股份（600694），买入。

原油多空激烈抢夺，黄金表示亮眼

建筑行业：（1）经济根基面向下、投资增速趋向向下，建筑上市公司收入端下滑趋向确认，且年内难看到增速回升。春节前地产新政铺开的结果无限，由生齿布局及城镇化决定的地产需求拐点已过。（2）不存、转型焉附，转型预期带来的风险溢价快速下降。05年中前牛市的焦点逻辑之一是对新一届的预期，对保守财产转型的预期，现实环境是国企进度低于预期（限薪及股权激励以至能够理解为倒退），立异创业大有待提拔，认识形态范畴的加重了人们对的思疑和担忧。我们判断，本年期间高层对标的目的及进度的至关主要，市场对信号或会从头评估及调整预期。（3）当前市场下确定性最主要，需求角度我们看好一带一+基建。设置装备摆设市值百亿摆布、将来三年净利复合增速30%的新蓝筹。

5

电子张騄：经济前景未明，继续保举关心根基面优良公司；保举关心欧菲光(002456,股吧)、洲明科技(300232,股吧)、安洁科技(002635,股吧)、长盈细密(300115,股吧)、劲胜细密(300083,股吧)、中茵股份(600745,股吧)、信维通信(300136,股吧)、德赛电池(000049,股吧)、环旭电子(601231,股吧)、上海新阳(300236,股吧)、长电科技(600584,股吧)、同方国芯(002049,股吧)、国民手艺(300077,股吧)、华天科技(002185,股吧)、海康威视(002415,股吧)等。

次要概念

.1.

风险提醒

次要概念

建筑建材鲍荣富：建筑：收入端下滑趋向确认，且年内难见增速回升；不存、转型焉附；需求端看好一带一+基建；设置装备摆设市值百亿摆布、将来三年净利复合增速30%新蓝筹：神州长城、宝鹰股份(002047,股吧)、雅百特(002323,股吧)、弘高创意(002504,股吧)、宁波建工(601789,股吧)、达实智能(002421,股吧)。建材：节后若有大跌，保举抄底家装建材和供给侧标的目的；保举家装类建材龙头北新建材(000786,股吧)、伟星新材(002372,股吧)，供给侧关心金隅股份(601992,股吧)、亚泰集团(600881,股吧)。

证券：1月严冬，24家券贸易绩下滑九成。24家券商1月营收66.5亿元，环比降82%；净利润392亿元，环比降97%。除长江证券(000783,股吧)和朴直证券(601901,股吧)净利润增速3.4倍外，其余22家券商均为负增加。

银行：1月下旬德意志银行披露2015年业绩预告，全年净利润吃亏68亿欧元。市场担心德意志银行难以偿付此前刊行的coco债4月30日的利钱，激发德银股价大幅波动。

次要概念

智能驾驶方面，美交管局正式认可谷歌主动驾驶汽车为“司机”，标记着无人驾驶手艺界范畴内迈出主要一步，美国无人驾驶汽车政策无望实现严重冲破，四维图新(002405,股吧)无望受益。

商贸零售许世刚团队

互联网传媒许娟团队

次要概念

经济前景未明，继续保举关心根基面优良公司。从全球范畴来看，货泉政策、经济苏醒前景并不开阔爽朗，本钱对风险的偏好在较着下降，从A股的看，风险偏好高的投资人仍然持有较高仓位。对于大部门投资者而言，短期内很难作出大幅加仓的行为。在这种低风险偏好的投资下，我们认为业绩成长确定性强、2016年估值廉价的根基面优良公司将是最佳投资标的，保举关心诸如欧菲光、洲明科技、安洁科技、欣旺达、长盈细密、海康威视、劲胜细密、中茵股份、信维通信等公司。

安防：海康威视。

据商务部监测，大年节至正月初六全国零售和餐饮企业实现发卖额约7540亿元，同比增加11.2%，增速同比下滑2.1%，二三线城市增速高于一线城市，上海增速低于10%。

建筑建材鲍荣富团队

受岁首年月重磅下挫影响，市场全体风险偏好较低，自创前期演发觉，机构投资者对预期收益率的要求不高，选股愈加重视中持久扩张空间和业绩兑现概率。为此我们从两方面进行解读，一方面机构的设法可能代表将来一大部门潜在增量资金的投资逻辑，即因看好中国的转型而选择进入A股（不只是新经济公司，还包罗保守经济公司的转型），但更垂青扩张空间和业绩兑现概率，这也将是我们将来挖掘机械行业新标的的焦点起点。另一方面，在履历2015年市场大幅上涨后，没有什么看起来绝对廉价了。相对短期波动，应更关心中持久的空间，寻找将来可能不那么贵的股票。

本文所涉及受益标的梳理不代表投资，具体的投资，请以我司相关行业和公司研究为准。

重点设置装备摆设品种：回调中重点设置装备摆设品种，焦点逻辑不变，进军康复范畴的龙头华邦健康、有营销模式变化的OTC（仁和药业、片仔癀(600436,股吧)等）和运营趋向向上的药企（精髓制药(002349,股吧)、莱美药业(300006,股吧)、亚宝药业(600351,股吧)）、诊断试剂（西陇科学—原名西陇化工(002584,股吧)）和医疗办事龙头（爱尔眼科(300015,股吧)，体检龙头，康复龙头--和佳股份(300273,股吧)，华邦健康）。

保举标的

保举标的

顺鑫农业：1）公司牛栏山品牌白酒运营很是成功，2014年已实现发卖额41亿元，净利率仅7%摆布，远低于同业合作者。白酒营业净利率合理程度可提拔至13%-15%。2）2015年以来，猪肉价钱有所回升，对公司肉成品营业属于利好，估计将来几年可扭转跌势。盈利能力也将有所回升，估计肉成品营业板块合理利润程度在2%-3%之间。保守估量公司2016年EPS为0.82，对应PE为26倍，估计将来三年业绩增速跨越20%，维持“增持评级”。

机械章诚：近期看好系统集成及物流办事市场机遇；博弈角度，关心石油配备；再次强调16年行业策略，看好“2+1”财产标的目的：工业4.0、军民深度融合、新兴财产+并购成长。

4.

云计较方面，2月5日，金山云完成C轮6000万美元融资，最新一轮的估值达到了10.6亿美元，成为中国云办事创业范畴的第一个独角兽公司。金山云营业分为两个版块：面向互联网企业、开辟者的云存储平台和金山快盘(包罗小我用户版和中小型企业版)。金山云获得新一轮融资，侧面表白财产本钱对云计较市场前景的持久看好。重点关心中科曙光、网宿科技、高升控股等。

策略薛鹤翔：积极结构主题，注重新兴财产机遇。关心新能源汽车与智能汽车、智能制造、健康养老、节能环保、新材料、云计较大数据、物联网等，此中智能制造关心机械人、集成电、3D打印、无人机等；同时关心处所国企、京津冀一体化、地下分析管廊等主题投资机遇 。

经济增速放缓，行业转型不达预期。

风险提醒

大盘下行风险及食物平安问题。

食物饮料苏青青团队

外汇市场走势：美元低迷日元走强，人民币贬值压力暂缓

行业热点

计谋结构：立异药物平台和精准医治（北陆药业(300016,股吧)，安科生物(300009,股吧)。虽没有表现到业绩，但代表行业将来的成长标的目的，值得持久）、公立病院（全国战役—“北大医药(000788,股吧)等”+处所战役—“金陵药业(000919,股吧)、千红制药(002550,股吧)、海南海药等”和区域消息化平台（海南海药，重庆亚德成熟模式，与四川健康合作，通知布告联袂中日敌对病院共建全国近程医疗平台；万方成长(000638,股吧)，与四川卫计委合作，联袂腾讯和百度，推进聪慧病院、数字化口腔平台等，仍处于停牌中。）

行业增加不达预期；政策监管的不确定性。

风险提醒

次要概念

市场持续回撤风险，个体公司业绩不达预期。

周组合不变，次要为估值合理的品种：华邦健康（16年PE19倍，PEG为0.78）、仁和药业（考虑增发股本摊薄，16年PE20倍，PEG为0.5）、海南海药（16年估值30倍，PEG为0.58）、恩华药业（16年估值28倍，PEG为1.41）。

次要概念

近期看好系统集成及物流办事市场机遇，焦点概念是：工业4.0和商贸畅通系统变化布景下，基于物联网大数据的智能物流是将来现代物流的成长标的目的，智能物流手艺配备是聪慧物流的骨架。我们估算2020年智能物风行业市场规模接近1400亿（工场主动化物流需求650亿，畅通环节电商需求400亿，快递需求336亿），年均增速跨越20%。我们判断将来三年行业将进入整合期，看好由此带来的并购机遇。

耶伦讲话指出“当前金融形势对经济增加的支撑度下降”

风险提醒

（2）每市“华泰建材超越组合”2016.1.10成立以来累计绝对收益率-10.8%，超额收益5.5%。期末设置装备摆设冀东水泥(000401,股吧)、金隅股份、盟国吊顶(002718,股吧)、秀强股份(300160,股吧)、建研集团(002398,股吧)。

风险提醒

春节黄金周消费数据：

9.

近期原油多空呈现激烈抢夺，基准油价在30美元上下猛烈震动；供给层面上，OPEC国度或已展开结合限产的参议；投契角度上，做多油价的机构净持仓量显著增加，这些都使得原油价钱走势表示出了一些苏醒起色。与此同时，贵金属黄金表现出避险脚色，黄金/原油和黄金/白银价钱比上扬，现货金价迫近1250美元/盎司。

银行：银行股看根基面，更看预期。人民币国际化是行业行情的催化剂。与转型是个股行情的催化剂。沿着人民币国际化和银行转型的两大逻辑，短期内关心低估值标的，中持久参考绩长性、防御性和差同化成长模式。

外围市场在中国春节期间呈现较大震动，日经225下跌11.1%，恒生指数下跌5.02%，关心投资者风险偏好下降带来的食物饮料板块机遇。

经济下行中业绩兑现风险，电子产物渗入率不及预期的风险。

苏宁云商（002024）：1）公司16年总体计谋是：门店+金融+物流确保盈利，支撑互联网继续高速成长。大师电、手机和超市要继续对京东构成全面，与阿里结合采购加强品类话语权；旗舰店追求到店客流，易购办事站进一步铺设乡镇市场收集，通过新型合作模式推广社区办事站抢占城市社区市场；物流继续实行自建与计谋，盈利预期高；金融板块率性付将成为具有特色的拳头产物。2）目前股价曾经超跌：目前公司市值（含增发股份）较账面净资产（含增发所获现金）溢价400亿摆布，而苏宁易购2016年GMV估计约700亿+数百万方自有物业增值+金融板块等合计估值应远高于400亿。

将全球股市下跌的义务全数推给德银明显不尽合理。该当讲，美国启动加息不只意味着全球流动性转向和资产价值重估，也意味着新款式下各类金融风险的识别与迸发。当前中国经济增速放缓、大商品价钱低位盘桓，德银事务不成能是孤例。除了一走低的风险偏好，近期还有以下几个趋向值得关心：一是日央行能否采纳进一步宽松政策；二是地缘矛盾之下，黄金走强油价止跌的趋向；三是耶伦质询后加息预期的进一步弱化。

近期调研回首：

主题投资方面，关心人工智能、智能驾驶、云计较三大主题。

再次强调我们对2016年机械行业投资机遇的判断，看好“2+1”三个财产标的目的：

岁首年月以来四大股目标普500、富时100、日经225、沪深300别离下跌7.3%、6.3%、19%和14.6%；全球股市动荡，国债市场却迎来狂欢。10年期美债收益率“破2”后继续下行，收益率曾经接近1.6%，逼近2015年1月底的低位；不只是美债，欧元区长端利率、日本10年期国债利率也快速下行，10年期日本国债以至呈现负利率，避险思维成为当前的支流。

地动短期冲击无限，持久利好半导体、面板等超高端制造业继续向转移。

宏观经济下行。

电子：欧菲光、洲明科技、佛山照明(000541,股吧)、安洁科技、长盈细密、劲胜细密、中茵股份、信维通信、德赛电池、环旭电子；

宏观张晶：避险模式重启，加息预期走低。近期关心：一是日央行能否采纳进一步宽松政策；二是地缘矛盾之下，黄金走强油价止跌的趋向；三是耶伦质询后加息预期的进一步弱化。

次要概念

次要概念

证券：证券行业是成长下市场弹性最高板块，同时行业处于向上成长轨道。市场企稳后是结构券商的机会。

11.

医药生物估值中枢38.99倍。继上周回稳态势，本周全数A股估值继续回升至15.83，医药生物估值为38.99倍，对全数A股溢价率为146.3%。医疗办事板块表示超卓，估值添加近5倍。各子行业估值别离为：化药46倍，中药28倍，生物成品50倍，医药贸易30倍，医疗器械60倍，医疗办事83倍。

2.

主线一：工业4.0。政策将持续推升行业需求。最佳投资标的是下流结构优良，具备硬件劣势、软件思维并有可能成为工业大数据入口的公司。看好科远股份(002380,股吧)将来前景，次要逻辑是：1）手艺及人才储蓄充沛，成长计谋清晰，机械人及智能制造营业延展性强；2）2016年凝汽器在线清洗机械人和炉膛温度场节制安装放量期近，机械人营业初露锋芒，后续或每年推出1-2款机械人新产物；3）制造“科远慧联制造平台”，智能制造是培育的潜在增加极。将来3年净利润复合增速或达50%。估计2015~2017年收入约为4.0、5.4和7.2亿元，净利润约为0.6、1.4和2.0亿元。

本文所涉及受益标的的梳理不代表投资，具体的投资，请以我司相关行业和公司研究为准。

安全：互联网安全营业加强，全面排查风险。

医药杨烨辉：国务院总理2月14日掌管国务院常务会议，摆设鞭策医药财产立异升级；节制仓位，调仓设置装备摆设到板块中PEG小于1且有积极博弈面品种，或日常平凡买不到量的优良小品种，周组合不变：华邦健康(002004,股吧)、仁和药业(000650,股吧)、海南海药(000566,股吧)、恩华药业(002262,股吧)。

从博弈角度，石油配备近期或可关心。

股市发急、避险狂欢，日本、欧元区国债呈现负利率

安全：安全板块低估值+业绩不变+弹性佳的特征，是当前市场优选板块。行业资产端和投资端良性成长，资产端受益市场盈利下的安全需求持续，系列为安全打开营业空间。转型金融：关心创投、多元金融、金控。

金融罗毅：且思且行，柳暗花明迎春来。银行：沿着人民币国际化和银行转型的两大逻辑，短期内关心低估值标的，中持久参考绩长性、防御性和差同化成长模式；安全：关心转型金融：关心创投、多元金融、金控。

火爆的春节档加强文娱板块投资决心，短期继续关心影视相关标的反弹机遇,光线传媒(《佳丽鱼》票房超预期，《奔爱》上映恋人节档期)、奥飞动漫（参投《佳丽鱼》）等。持久关心新文娱（乐视网(300104,股吧)、完满全球(002624,股吧)、华策影视(300133,股吧)、奥飞动漫等）、新手艺以及新场景归并趋向之下的本钱活跃标的（现金流充沛的游戏公司、小而美的出书公司以及完成再融资的公司），以及广电系国企带来的主题性投资机遇。

因为耶伦证词偏，“美联储疑惑除实施负利率”的言论令美元指数在本周跌1.1%至95.95，延续前周暴跌2.6%的颓势。日元作为避险货泉倍受青睐，两周累计升值7%，如斯看明天将来本央行并不完全的负利率政策对市场影响甚微。美国加息预期推迟使得人民币贬值压力大幅缓解。离岸人民币CNH 自2月3日以来持续收涨，12日报收6.5086，8个买卖日累计升值达到1.8%。春节期间，离岸人民币大涨至6.53附近，与在岸人民币汇差再度倒挂。短期内人民币贬值压力有所缓解，但中期贬值压力仍会慢慢堆积。

6.

保举标的

风险提醒

主线三：新兴财产+并购成长。具备财产链一体化整合能力的公司，将聚焦于高铁后市场、智能物流、无人机植保及智能机械人等新制造范畴。关心鞍重股份(002667,股吧)、南方泵业(300145,股吧)、巨星科技(002444,股吧)、汉钟精机(002158,股吧)、雪人股份(002639,股吧)。

泸州老窖：1）公司白酒营业库存清理到位，高端酒“1573”2016年起头触底回升，估计白酒全体收入增速连结两位数增加；2）利润增速将快于收入，2015年公司投入大量费用清理渠道，扣非后净利率仅20%，远低于公司汗青程度，2016年起头费用投入削减；3）公司持有华西证券接近20%的股权，华西证券估计16年上市，可带来大额的投资收益，估计华西证券上市后市值至多为300亿元。公司目前市值290亿元，华西证券价值60亿元，对应2016年主业PE仅为12倍。

主线二：军民深度融合。2016年将是军改元年，参照美国与俄罗斯的军工体系体例，民企进入空间庞大。最佳投资标的是通过并购等体例新进入企业，关心日发精机(002520,股吧)。

3）微信红包春节总收发次数达321亿次，合计5.16亿人参与。春节返乡青年带动父母用手机消费、理财，春节成50/60后“触网”高峰。按照CBNData演讲显示，在春节领取宝新增用户中，50/60/70后占到了33.5%，之前占比约15%。

保举标的

宏观经济继续下滑；供给侧进度低于预期；并购重组失败。

风险提醒

时间2月10日，耶伦在货泉政策证词中明白指出“当前金融形势对经济增加的支撑度下降”，市场认为2016年3月联储再次加息的概率很低。虽然如斯，耶伦对负利率等离开当前轨道的货泉政策相当隆重，也并没有明白解除三月加息的可能性，在美股、日股暴跌的布景下，如许的“弱信号”让市场有些失望。

保举标的

2）从发卖渠道看，挪动端已成为春节电商消费次要入口，阿里年货节期间70%的订单通过挪动端完成，农村电商增加强劲，村淘消费比日常平凡增加331%。

黑芝麻：公司2015年估计实现净利润1.5亿元。按照股权激励前提，2016年公司需实现净利润2亿元，2017年为2.5亿元，复合增速跨越20%。公司持续开辟新产物，纯液态产物黑黑乳无望逐渐放量，估计主业增速在15%摆布。公司拟收购的金日食用油估计2016年实现6,800万元的净利润，被上市公司并表后2016年激励要求可能性较大。公司叠加定增后最新市值约为58亿元，对应2016年估值29倍，17年23倍，维持“买入评级”。

汤臣倍健：1）公司今明两年业绩高增加，估计16年EPS为1.47，对应PE仅21倍。2）持久看，大健康范畴成长前景广漠，我国炊事养分弥补剂渗入率仅发财国度的一半，将来5年行业增速均可连结2位数。公司作为行业龙头，品牌力、渠道力外行业内处于领先低位，估计将来5年可超越行业，实现复合20%的增加。3）目前股价（30元）低于员工持股成本（36.8元），平安边际较高。维持“买入评级”。

焦点要点

电子张騄团队

风险提醒

策略薛鹤翔团队

周五，美国纽约商品买卖所3月原油期货价钱收盘上涨3.23美元，涨幅12.3%，报29.44美元/桶，油价创2009年1月以来最大单日涨幅。布伦特4月原油期货收涨10.98%，报每桶33.36美元。

上周（2.1-2.5）传媒指数上涨5.32%，跑赢创业板指数（+5.16）0.16个百分点。

医药杨烨辉团队

建材行业：春节期间海外市场遍及大跌，全球发急情感延伸，估计节后A股市场还有必然的下杀动能。灰心中的一点乐观是，万得全A指数2016年跌幅曾经达到25.49%，位于全球第二（仅低于希腊ASE综指），短期继续下行的空间不大。节前周线级别呈现了企稳反弹迹象，节后若有大幅下跌，我们保举的抄底标的目的是家装建材和供给侧两大标的目的。

积极结构主题，注重新兴财产机遇。

风险提醒

宏观张晶团队

开眼数据（秀啊APP）：与小红书等社交电商意在通过购物攻略UGC来吸引流量、构成评论数据库并基于后台挖掘优选适销商品自营商城比拟，秀啊APP的买卖逻辑愈加重视强关系和现实采办行为（晒单）的示范与评价，鞭策已有商品库的跟买效应，降服现有所有电子商务具有的选择难以及诚信瓶颈。秀啊APP意在打形成为优良原创商品低成本推广和低价采办的“双低”平台。

概念更新：春节前一周医药板块随大盘反弹，国务院总理2月14日掌管召建国务院常务会议，摆设鞭策医药财产立异升级。节制仓位，调仓设置装备摆设到板块中PEG小于1且有积极博弈面的品种，或者若遇震动则调仓到日常平凡买不到量的优良小品种上。

8.

次要概念

1、地盘成本：中国是美国的9倍

客岁，“江南化纤”在美国南卡罗莱纳州投资办厂，成为首家在美国成立再生聚酯短纤维制造工场的中国企业，一期打算投资2500万美元，二期打算投资 2000万美元。

更令人的是，到2018年，美国制造的成本将比中国廉价2-3%。中国的制造业成本为何变得这么高？以下是一位熟悉中美制造业的浙江老 板给出的成本对比阐发：

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浙江省慈溪市江南化纤无限公司成立于2000年，是同业中最早开辟海外市场的企业，不断位居国内同业出口的前二位。目前，公司占地7.9万平方米，500名员工，5条主动化出产线，年产10万吨。

“江南化纤”反映，去美国投资办厂，次要缘由是国内分析成本比年攀升，颇感费劲。“江南化纤”测算比力了开办不异规模企业的中美成本，并 供给了部门成本形成对比表。

据征询公司2013年的研究演讲，其时在美国制造商品的平均成本只比在中国高5%。2015年，在美国低成当地域出产曾经变得和在中国出产 一样经济划算。

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阅读文档600积分 - 上传时间:2012年11月11日MSDegreeProgram双硕士学位研究生009年招生简章概况上海交通大学中美物流研究院(SUGLI)成立于005年10月0日,该研究院是上海交通大学和美国佐治亚理工学院配合合作创...

发贴时间：2013年3月11日

考研论坛>考研论坛>上海交通大学>上海交大中美物流研究院怎样样?急!!! ... 前往列表 查...我看他们接管校内调剂。有没有学长晓得这个院的实力怎样样??物流工程专业未来的就业...

最佳谜底：上海交通大学中美物流研究院2009年全日制专业学位硕士专业学位引见 上海交通大学-佐治亚理工学院中美物流研究院(Sino-US Global Logistics Institute;简称...

1个回覆 - 提问时间：2013年4月1日

“我们会商到百货业时，美国人很天然地认为，O2O是线上下单，然后到线下（如沃尔玛）自提；中国因为网上商品较着比百货商铺廉价，O2O是线验，然后扫描二维码到线上下单。”润米征询董事长刘润在与沃尔玛、史泰博、百胜、欧莱雅、万事达、TNT等企业的中国区总裁会商收集化时，如许比力两个国度完全分歧的电商O2O径。

第四，美国商铺能做出本人的特色，卖一些纷歧样的商品，立异带来的差同化使得消费者无从比价，立异，能带来高一些的毛利。中国百货业发卖的工具同质化程度较高，如许消费者容易比价，商品价钱就会被压低；同时中国百货业运营效率低下，成本较高。

第一，中国生齿浩繁。实体商铺辐射的范畴无限，也就三五公里的范畴，客户量有天然鸿沟。而互联网是范畴经济，一家店就能笼盖全中国，辐射范畴无限扩大了。中国生齿浩繁，收集运营的固定成本平摊到每个用户身上就变得极低。电子商务的边际成本又几乎为零，这就使得中国电商在网上卖工具的成本劣势比美国更较着。

第二，互联网作为虚拟具有，跟现实是靠“物流”来毗连，通过快递把货色送到消费者手中来告竣“虚拟现实化”。因而物流成本就成了影响电子商务成长的环节要素。

这些大的变化完成后，线上线下贸易的款式会不变下来。中国这一轮收集化大的款式大致会确定下来。因而，无论是线上贸易，仍是线下贸易，在此次大变化中，提高线下物流与线上流量的效率，或是博得电商变局的重点使命之一。

但这种要素也在发生变化。在刘润看来，中国的线下贸易正在履历一轮线上线下再均衡的历程。过高的利润会被消弭，过低的效率会被提高，过高的房钱成本会被降低，过低的物流价钱会回到一般程度。同时，目前电商的流量价钱曾经比力高了。

第三，美国的贸易，根基上都是地盘成底细对较低，人工成底细对较高；而中国正好相反，良多房子卖得比美都城贵。地贵，导致线下贸易的置业或房钱成本高，房钱传导到商品价钱上，于是商品的定倍率凡是也很高。而网上商品无需领取高贵的房钱，加上快递办事廉价，使得线下贸易的劣势愈加较着

在美国，保守贸易跟互联网的差距很小。因而，美国的十大电商里有七个是保守企业做的，沃尔玛、史泰博都进入了十强。中国的线下与线上差距十分悬殊，互联网劣势较着，因而中国的次要电商都是纯粹的互联网企业。

导致这种分歧的缘由次要有四方面。

在中国，从家走到百货大楼或家电卖场的时间价值，相对快递把货色从商铺送抵家，要贵得多。由于中国有大量的廉价劳动力。现在，中国的电商其实仍是在享受生齿福利，只是廉价劳动力从本来的制造业转到了物流业。物流的成本劣势，是电商的穴。以前中国的廉价劳动力在工场，此刻的廉价劳动力在上。

美国百货业的O2O支流标的目的是Online to Offline，线上到线下，而中国百货业的O2O更多是Offline to Online，线下到线上。这导致中国电商面对分歧于美国的成长道。

邮寄包裹从美国到中国要多久？美国—>—>深圳—>国内客户，从美国到2-4天，从到深圳3-6天，从深圳到国内客户指定的地址2-3天。

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只需要供给货色的品名、分量、体积、货值、装箱单、提单,包装等相关的货色消息、其他手续我公司全数代办署理、从收货-运输-进口清关-到国内公司仓库-后到客户手中、我公司供给提货，报关，清关，运输，送货到门的一条龙办事。按照物品按分量、体积、支数计较价钱，这个费用包罗了运费还相关税等费用。

予人玫瑰，手留余香，在当前的市场下，这是一次千载一时的机缘，可以或许协助您以如斯低廉的总价，分享到保税的时代盛宴，是我们最大的心愿，但愿您能把握住此次机遇！

1、最具规模的全球进口商品购物核心；

2、最具规模的全球进口商品分拨核心；

浦东机场

1-3商铺层高为4.1-4.5米，主力面积12-40个平方米。最低总价20万起。

本次发卖政策优厚，为您的资产保驾护航十年：

4、结合国在华最大跨国采购物流核心。

3、最具规模的购物产物集散核心；

公交汽车站

本项目是海关总署和税务总局授予的保税仓库、出口监管仓库，并被列为享受入仓退税政策的扩大试点单元。先后获得商务部授权的上海进口商品展贸核心、结合国上海采购物流核心等殊荣。

上海火车站

跟着后世博时代的到临和迪斯尼项目标正式启动，上海进口商品展贸核心将依托国际商业、保税物流、展现商业等多重功能和杰出的区位劣势，连系市场辐射效应，培育辐射长三角甚至全国的进口商品展贸平台。

（一、项目定位）

本项目是海关总署和税务总局授予的保税仓库、出口监管仓库，并被列为享受入仓退税政策的扩大试点单元。先后获得商务部授权的上海进口商品展贸核心、结合国上海采购物流核心等殊荣。（一、项目定位）

中国进口商品展贸核心占地450亩，建筑面积达50万平方米。二期建筑面积达68万平方米。此中一期项目曾经全数完工验收完毕。 建筑规模：地下1层，地上5层，共计5楼；地上约44万，地下6万平方米，总商铺面积为33万平米，各商务配套11万平米，1-3层为商铺，4-5层为办公办事配套等（项目内有10个专业展现馆，30个常年展现厅，800套商务办公单元，12000个尺度展位间和6000多个采购供应商等，次要功能是以国际商业，商务，政务，办事及餐饮配套为主）

（二、授牌、保税功能）

（五、本身规划--沙盘区）

家喻户晓的迪斯尼乐土将于2016年岁首年月即将开园，据统计开园旅游人次约2000万摆布，赐与浦东新区P财产带来庞大的不变财富,上海野活泼物园，上海极地海洋世界，冰雪世界等都在本项目标距离7-8公里之内，也是给本区域带来不变流动生齿和财务收入。（本人丰硕一下）

2、最具规模的全球进口商品分拨核心；

目前项目招商工作正在紧行：拉美及加勒比海项目，美国项目、日本项目、欧洲项目、法国项目、巴西项目、伊朗项目成长等等。

（四、周边旅游财产资本）

?让您最安心的是，护航十年护航期满，客户可选择无前提回购，回购价钱可达物业原值的150%；

?后七年，运营公司与业主按现实房钱的1：9分成，实现报答率阶梯型递增，业主投资报答最大化；

铁上海南站位于徐汇区西南部，是联系长江、珠江三角洲及中国南方其他城市包罗港澳地域的主要交通枢纽，项目可由轨交及各公互换乘实现与铁上海南站毗连。

（价钱不再沙盘讲述）

在此根本上，连系将来该项目标二期工程（占地1750亩），制造中国簇新的、奇特的，集商贸物流、主题购物、休闲文娱为一体的真正 现代分析贸换衣务立异财产园。

往返于浦东、川沙、周浦、上海南站、闵行、奉贤、金山、上海新客站、张江地铁站等跨区县12条公交线 ，距项目1000米。）

（六、招商运营，护航优惠政策）

上海轨道交通16号线,即原11号线南段,北起龙阳站,南至领港新城,全长约60公里,采用120公里新型列车,2013年建成通车,届时从市区达到惠南站最快只需20分钟。距项目800米。

轨交16号线

长途巴士客运总站

目前我们在售的是一期商铺西面4号楼，

1、最具规模的全球进口商品购物核心；

3、最具规模的购物产物集散核心；

?您所购商铺前三年许诺报答率为，第一年（总价的）5%；第二年（总价的）6%；第三年（总价的）7%；

4、结合国在华最大跨国采购物流核心。

虹桥交通枢纽是以国内、国际航空、铁、轨交、公交枢纽为定位的最大交通枢纽之一，可毗连世界几十个国度和地域，通过航空和高铁与国内几乎所有大中型城市相连，距项目42公里。可通过轨道交通收集换乘轨道交通2号线间接达到航站楼，换乘便利。

本项目由上海进口商品展现商业无限公司全程营运：

作为全国三家退税出口监管仓库之一，本项目填补了我国在进扣商品常年展现以及售后完税的空白，更凭仗洋山国际深水港、浦东国际空港的地利劣势，紧握迪士尼、自贸区的时代机缘，将成为承平洋西岸最大的枢纽性国际化大流互市贸物流及上海自贸区表里联动的大平台。

距现代化国际规模的浦东机场8公里，并于地铁、磁悬浮、虹桥机场对接,客运、货运皆为便当。

虹桥交通枢纽

（二、授牌、保税功能）

本项目是海关总署和税务总局授予的保税仓库、出口监管仓库，并被列为享受入仓退税政策的扩大试点单元。先后获得商务部授权的上海进口商品展贸核心、结合国上海采购物流核心等殊荣。

?项目前三年的房钱按季度返还，能实现即买即收房钱。

（三、项目区位）

（交通

（您请看区位图）我们位于浦东新区惠南镇南祝和下盐的交汇处，项目具有日臻完美的海陆空立体交通劣势，距浦东国际机场8公里，距在建中的迪斯尼乐土8公里，距洋山国际深水港22公里，距城市轨道交通16号线800米，邻接上海铁东站。

北至申嘉湖高速，南至沪南公，西至上海东站，东至A30郊环线，距离陆家嘴约45公里，距外高桥保税区36公里。

铁上海南站

上海进口商品展贸核心，以50万平方米的超大体量，集国际展贸、电子商务、现代物流、金融办事、政务商务于一身；以鞭策商业均衡、优化进口布局为旨，通过持久展贸、买家婚配和企业孵化等功能，为入驻核心的国外出口商，供给响应的一站式商贸便当办事，与外高桥保税区联动成长，与虹桥商务区构成错位，制造高能级商业主体集聚区，带动浦东南片相关区域成长，并力争建成：

上海进口商品展贸核心，以50万平方米的超大体量，集国际展贸、电子商务、现代物流、金融办事、政务商务于一身；以鞭策商业均衡、优化进口布局为旨，通过持久展贸、买家婚配和企业孵化等功能，为入驻核心的国外出口商，供给响应的一站式商贸便当办事，与外高桥保税区联动成长，与虹桥商务区构成错位，制造高能级商业主体集聚区，带动浦东南片相关区域成长，并力争建成：

上海进口商品展贸核心，以50万平方米的超大体量，集国际展贸、电子商务、现代物流、金融办事、政务商务于一身；以鞭策商业均衡、优化进口布局为旨，通过持久展贸、买家婚配和企业孵化等功能，为入驻核心的国外出口商，供给响应的一站式商贸便当办事，与外高桥保税区联动成长，与虹桥商务区构成错位，制造高能级商业主体集聚区，带动浦东南片相关区域成长，并力争建成：

南汇巴士总途班线遍及苏、浙、皖、鲁、湘、鄂、豫、粤、渝、赣等省市班线171条，平均日发班200多班，客流量日均1500多人次，距项目10分钟车程。

上海火车站是上海客流量最大的火车站，始发列车开往全国各地，包罗到和天津的中转出格快车及动车，以及到的直通快车。距项目35公里，可经由轨交及各公互换乘与轨交一、三和四号线达到上海火车站。

E+H流量计格式多种多样，选型是指按照出产要求，从仪表产物供应的现实环境出发，分析的考虑丈量的平安、精确和经济性，并按照被测流体的性质及流动环境确定流量取样安装的体例和丈量仪表的形式和规格。

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【简单引见】E+H流量计Endress+Hauser斯豪斯