广东六润海运单位

看了的数据，我相信读者伴侣会得出跟我一样的结论：在我们的人工成底细对来说几乎没有劣势或者差距不大的环境下，我们其他项目标成本简直远在美国之上，如许的成果必然导致企业从中国搬走，没走的成本上升，在国际市场上天然合作力下降，而萧条就是如许跟着成本一点点上升而来的。

由这个例子小学生都能算清晰，美国人工成本大要是中国的两倍。那么人工成本在产物中占比多大呢？以iPhone为例，单机的人工成本在12.5美元到30美元之间，仅占其发卖价钱的2%~5%，几乎能够忽略不计。

中国在过去30 年里，之所以可以或许成为 “世界工场”，次要是靠低廉的人工成本和成本，吸引欧美企业来我们这里投资建厂。保守上我们都拍脑袋认为我们的劳动力劣势较着，其实坐下来算算账你会发觉这都曾经是过眼云烟了。

先说说融资成本。 中国中小企业融资成本大要为20%~50%，而美国中小企业的融资成本是10%摆布；大型企业在中国的融资成本是6.5%，而在美国，雷同企业的融资成本是2%。

别的，在比来这几年里，来华投资建厂的外国老板还要考虑人民币的升值问题。为什么? 由于你赚的是美元，可是给工人付的工资是按人民币结算的，一旦人民币兑换美元汇率上升， 就意味着工人即便还连结本来的工资程度，但你要付出更多的美元去兑换等量人民币，这其实相当于工资开支上升。那我们的人民币币值上升了几多呢? 告诉列位，从2008年至今，若是按照现实商业加权汇率计较，人民币的同期升值幅度达到了25.9%。

并且，两国工人的劳动出产率还纷歧样，在同样的时间内， 美国工人的产量远远高于中国工人，出产出来的产质量量也更高，卖的价钱天然更贵些。 若是把这些进行分析考虑的话， 到2015年美中制造业工人的现实工资成本将会下降到2.43:1。

从2008年起头，中国制造业的用工成本起头迅猛上升。按照 《华尔街日报》 的报道，2008年以来，“中国制造业的平均工资程度已累计上升71%”。以富士康的深圳工场为例，从 2010年起，持续涨了好几回工人的根基工资，工人每月的根基工资从2010 年6 月以前的每月900元，增加到了2012 年5 月的2200 元。并且富士康的总裁郭台铭还说，一年当前深圳工人的工资大要要涨到每月4400元，很可能跨越岛内工人的根基工资程度。

就是一贯强悍的美国工会竟然肯在环节的工资问题上作出，成果是通用电气承诺供给更多工作岗亭，工会则同意接管比过去更低的工人起薪。2012年春天，通用电气在美国肯塔基州成立新工场的时候，首批打算聘请1000个工人，成果收到了1.6 万份简历，最终它给出的工人起薪是每小时13 美元，列位晓得以前通用开出的最高工资是几多吗? 每小时80美元。

我再给列位看一组很的数据，从2005年到2010年，中国制造业工人的小时工资增加了约150%，而美国仅增加15%。两者之间的比值从41:1缩小到19:1。按照这个增加速度，那么到2015年，中美两国工人工资比会进一步缩小到9:1。

再对比一下，惠普和富士康合作在印第安纳州首府印第安纳波利斯出产面向美国市场的小我电脑，该工场雇有1300名工人，2012年PC出产量为290万台。印第安纳州除了有惠普，还有康明斯、丰田等企业。大师晓得这个州的最低工资是几多吗？每小时7.25美元，年薪15080美元。折合成我们中国常用的月薪是近8000元。而富士康在深圳工场的通俗工人月薪就跨越4000元！

用电成本上，中国的工业用电是1度电1块钱，美国是我们的一半。能源成本上，珠三角地域工业天然气价钱为4.85元/立方米，长三角地域为3.89元/立方米；美国国内天然气每百万英热平均价钱3~4美元，换算民币为0.7~0.9元/立方米，我国的天然气价钱是美国的4~7倍。2013年1月份，世界最大甲醇出产商梅赛尼斯暗示将把原定于智利的甲醇工场搬家至易斯安那州。该公司CEO Bruce Aitken暗示，“低价天然气是此次步履的次要缘由”，“化工和化肥企业也正在会商回归美国，以操纵低价天然气”。

要晓得我们企业的人工成本不只仅是给员工的部门，企业还要承担占薪水40%摆布的社保，包罗医疗安全、养老安全、赋闲安全、住房公积金等税费，那么在中国富士康为一个工人付的钱必定在5000元以上。当然了，你会说制造业工人的工资要比最低工资高，可是我们看到富士康在美国招的手艺办理人员年薪也不外是3万多美元，所以一线工人必定也高不到哪里去，根基上就是最低工资。

至于地盘成本，这个很让人惊讶。中国全国平均工业用地每平方米102美元摆布，美国部的用地价钱是每平方米13~20美元，像这种稍微发财一些的城市，用地成本大约是46美元/平方米。大师晓得我们深圳的价钱是几多吗？价钱高得离谱210美元/平方米。

列位看懂了吧，总结起来就是，我们的用工成本在工资上涨，人民币升值的压力之下，曾经不再是“廉价”的了。与此同时，越南、墨西哥等国度，它们在出产成本上比我们更有劣势。就拿越南来说吧，越南工人的每月工资只相当于500元人民币摆布。所以我们看到的就是，阿迪达斯把中国工场封闭，然后再到越南、 墨西哥去开新工场。

物流成本上，中国是美国的1.5~2倍。物流成本中最主要的是油价，以92号汽油（美国叫做Regular Gasoline）为例，2013年4月最新一次调整为7.48元/升，而按照美国能源部的数据，2013年5月7日全美平均为3.54美元/加仑，折合人民币5.73元/升，我们比美国足足贵了30%。并且我们晓得，美国的油价是跟从国际油价走势一路波动，我们的油价则是上升容易下来难。大师别忘了，我们还有几乎和油价一样贵的过费，平均下来每公里0.5元，而美国是没有过费的。按照小汽车100公里耗损10升油计较，算上过费相当于每升油加价5元，所以相当于我们的汽油是12.48元/升（7.48元+5元）。

有些伴侣可能要辩驳我说，就算我们工人的工资上涨了，那也跟美国的工人差良多啊。我告诉列位，我们没有阐发过一个趋向，就是傍边国工人闹着涨工资的时候，美国工人却在降低工资要求。我举个例子和列位申明，美国的通用电气把工场迁回美国进行出产，它在2011 年的时候放出动静说要添加450个新的就业岗亭，然后它在不到1个小时的时间里就收到了6000 份简历。工作岗亭这么求过于供的成果是什么?

算工成本，我们再来比力一下融资、用电、能源、物流和地盘等其他成本。

劳动力成本大幅飙升

其他要素成本也在不竭添加

贝尔直升机与江苏无锡华飞

美国商业成长署温凯时（Steven Winkates）认为，本次论坛供给了通用航空成立更多合作关系的机遇。据领会，此次论坛将进一步深化中美两国在通用航空范畴的沟通和合作，并开展公事机办事模式前瞻、通航机场的扶植和运转的政策搀扶等相关方面研讨。加入的国外企业涵盖了通用航空策动机、航电、航空设备、机场地面预警、安检设备及航空规划、筹谋、设想、征询等多个范畴，90%为美国500强企业，且均为行业内的领军企业。

中美航空合作项目始于2004年，是中美经贸合作焦点项目之一。项目由美国机构和航空企业倡议，与中国国度民航总局及相关民航企业合作，努力于成长和提高国内的航空平安、容量和效率，推进中美两国在航空手艺、政策和商务范畴的合作。

论坛现场，美国驻上海总领

南京3月30日电（记者孙彬、李响）由中美航空合作项目、美国商业成长署等配合主办的2016南京-ACP通用航空成长论坛30日在溧水举行，200余名来自航空专业人士加入了会议，这是ACP通用航空成长论坛初次落户江苏、走进南京的一次高规格的通用航空业嘉会。与会专家认为，此举将进一步推进中美两国通用航空财产成长合作愈加深切。

投资亮点：

股民不断在给这个微信订阅号留言、提问“买什么股”？感激一年来，列位伴侣的相信与支撑，盐老狮当下正式就股市中的这个终极问题给出谜底：“买牛股”（微信号）。

公司是屠宰及肉成品加工范畴规模最大的公司成立了从上游养殖到连锁发卖的完整财产链规模效应显著公司在高温、低温肉成品的产能扶植上遥遥领先于合作敌手。“买什么股”微信号拾掇

公司前身为湖北证券公司年月公司成为率先辈入立异试点行列的八家券商之一。年月受中国证监会委托公司托管了原大鹏证券经纪营业并于同年月收购了原大鹏证券经纪营业开创了立异试点券商以市场化体例措置风险券商的先河。目前公司已初步完成证券类集团公司的架构旗下具有五家全资和控参股子公司。

中泰证券：双汇成长发布年报，业绩合适预期，分红比例超预期。年公司实现发卖收入亿元，同比下滑实现归属母公司股东净利润亿元，同比添加，扣非后净利润为亿元非经常性损益次要为补助，同比添加，对应为元下滑至，分析毛利率同比增加至。单就来看，公司实现收入亿元，同比下滑，降幅环比继续收窄，实现净利润亿元，同比增加，低基数下继续较着改善。同时，公司发布年度利润分派预案，每股拟派元现金含税，分红比例高达，略超市场预期。方针价元，重申“买入”评级。双汇作为公共品类的消费龙头，持久合作劣势持续具有，海外经验看持久估值中枢无望在倍市盈率，赐与方针价元，对应年倍。

国金证券：宁沪高速年停业收入达到亿元，重述后同比下降。实现归属母公司净利润亿元，每股收益元股，同比增加。公司预告每股派发股息元，股息领取率达到。收购宁常高速，无效填补沪宁高速分流效应：收购宁常高速将无效对冲沪宁高速分流负面影响，宁常高速及沪宁高速归并段年车流量增速达，通行费收入增速达。年，宁常高速日均车流量同比添加，估计该增速年仍维持在。收购后将为原不变的通行费收入带来增加动力。我们估计公司年为元股，基于现金流折现模子，方针价位为元，赐与“买入”评级。

金陵饭馆净利增加，亚太楼全面运营带动收入增加

乔治白：零售营业下滑，看好在中高端校服范畴结构

投资亮点：

公司次要处置“乔治白”品牌职业装、男装及休闲服饰的出产和发卖次要产物包罗男女式西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、风衣等。乔治白主营的职业装属于大规模定制的产物实行“按需采购、以销定产”的出产运营模式。次要产物定位于“时髦职业装”。公司每年均为来自金融、电力、电信、邮政等行业的上千家单元供给了职业装设想方案。“买什么股”微信号拾掇

西南证券：业绩总结：公司发布通知布告，年公司实现总营收亿元，同增实现归母净利润亿元，同增。每股收益达元，每股派发觉金盈利元。单季来看，实现收入亿元，同比增加，归属母公司净利润亿，同比增加，业绩合适预期。渠道根基完成调整，成长势头向好：截至到岁尾，森马在全国的门店曾经达抵家，巴拉巴拉在全国的门店达家。在手资金充沛，想象空间较大：截至岁尾，公司货泉资金达亿元，现金储蓄较为充沛。公司投资幼教财产，试水跨境电商，将使儿童财产成为森马的第二大财产，想象空间大。盈利预测及评级：基于可比公司均值，考虑公司业绩增加优良，处于行业龙头地位，赐与公司年倍，上调方针价为元，维持“买入”评级。

金新农：业绩迸发性增加，公司进入成长快车道

长江证券：乔治鹤发布年年报，次要经停业绩如下：年，公司实现停业收入万元，同比上升实现归属净利润万元，同比削减。根基每股收益元股，同比削减以万股为基数，向全体股东每股派发觉金盈利元含税。持续看好公司在中高端校服范畴结构，维持“买入”评级。乔治白是国内职业装的第一股，亦是国内唯逐个家专注于职业装范畴且连结稳健成长的服饰上市企业公司于岁首年月颁布发表进军校服市场，缔造性地采用合股人机制，力求制造中国校服行业第一品牌，目前公司校服事业进展成功。我们看好公司的成长前景，估计年为元、元，对应目前估值倍和倍。

宁沪高速：宁常高速是增加动力，高股息率吸引力

中银国际证券：年月，创维数字人民币未有评级借壳上市。公司在数字智能终端方面有较为完整的产物系列及运营结构，次要数字收集机顶盒包罗、数字卫星、数字地面、、互联网、直播卫星、、智能互联融合等次要宽带收集接入设备包罗智能网关、、、、等产物。科技、研发多个专利劣势，以营销、用户为驱动。研发和运营人员占公司，营销人员。是研发、运营、营销驱动的公司。会做并购基金，先做财政投资，不并表。若是发觉有成长好的公司，会添加投资，作为公司计谋成长的财产，并入公司。将来公司在内素性增加方面深耕办事平台在外延式扩张上丰硕生态链，进入包罗虚拟现实、智能家居等范畴。

投资亮点：

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主要通知：

宜安科技：液态金属营业发力，营收稳步增加

这是盐老狮新近推出的微信办事号，因为办事号每个月只能发四篇动静，所以盐老狮将发布且只发布突发事务、旧事、政策带来的投资机遇（风险）提醒，呈现实战价值（“买什么股”微信号将自始自终的每天更新）！

双汇成长：中美协同强化，肉成品盈利能力立异高

森马服饰：业绩增加稳健，成长势头向好

中银国际证券：年，长江证券人民币未有评级实现停业收入亿元，同比增加。公司实现净利润亿元，同比增加。每股收益元，同比增加。岁暮，归属于母公司净资产达到亿元，比岁首年月添加，杠杆率约为倍，比岁尾倍的杠杆率较着提拔。加权平均净资产收益率，连年提高个百分点。利润分派：每股派发觉金股利元含税。公司第一大股东无望由青岛海尔变为新理益。股份让渡将改变青岛海尔话语权较小的被动持股场合排场，民营本钱新理益入主无望在办理层方面获得更鬼话语权，并带来更矫捷的激励机制。长江证券无望与统一节制人的国华人寿发生协同效应。公司股权激励的相关调集信任已成立多年，无望率先开展股权激励机制，这对于公司的营业开展和分析实力都将有提振感化。投资者重点关心

投资亮点：

公司专著于猪料产物的研发、出产与发卖以科技含量较高的教槽料和浓缩料为焦点立志成为中国前十大的猪料饲料加工、发卖企业。公司是饲料细分行业龙头国内教槽料产销量首位市场份额约。“买什么股”微信号拾掇

也但愿大师能以此为起点，小我投资生活生计的主升浪，长按识别二维码，跟盐老狮一路“买牛股”：

传化股份：制造智能公物流系统，推股权激励打算

投资亮点：

长江证券：净利增定增获批本钱扩充在望

东吴证券年公司收入同比增加成，扣非后归属净利初次正增加，同比增速。公司全年实现停业收入万元，同比增加利润总额万元，同比增加归属净利润万元，同比增加扣非后归属净利润同比增加，年以来初次正增加。拟派元。亚太商务楼全面运营带动收入增加。公司“品牌运营和本钱扩张双轮驱动”，建立了“酒店投资办理、旅游资本开辟、酒店物资商业”三大板块的成长款式。此中：酒店营业收入万元，占总营收，同比增加商品商业收入万元，占总营收，同比削减物业办理收入万元，占总营收，同比增加衡宇租赁收入万元，占总营收，同比增加。估计公司年为、、元，为倍，维持“增持”评级。

投资亮点：

长江证券：公司一季度估计盈利万元万元，较客岁同比增加，一季度元。看好将来公司成长前景。次要基于：计谋结构逐渐落地，公司饲料销量无望大幅增加。公司年下半年以来通过本钱运作的计谋客户对饲料销量的贡献也将在本年获得表现，总体上估计公司年饲料销量增速无望跨越至万吨。加快拓展养殖财产链，制造养殖分析办事平台。公司自年起对外投资历程逐渐加速，先后收购和参股了多家养殖财产链相关公司，估计公司后期将继续环绕养殖财产链，推进公司中型养殖企业的成长模式。养殖分析办事平台的制造将为公司带来新的利润增加点。管控程度提拔，公司直销比例无望进一步增加。公司升级管剃头卖系统，加大对于中大型养殖户客户头母猪以上的办事力度，将来直销比例无望进一步提拔，加强盈利能力。赐与“买入”评级。看好公司将来成长，估计公司～年别离为元、元赐与“买入”评级。

创维数字：平台内容终端使用，制造智能生态链

投资亮点：

公司原为西南地域棉纺行业、锦纶行业的龙头型企业。年月日通知布告公司董事会审议通过了《关于华润锦华股份无限公司严重资产出售、置换及刊行股份采办资产并募集配套资金暨联系关系买卖方案的议案》。公司拟向华润纺织出售公司持有的烟台锦纶股权并将所得应收款子及残剩遂宁纺织分公司资产欠债置换创维数字股权。估计本次置入资产的资产总额亿元停业收入为亿元置出资产的资产总额为亿元停业收入为亿元。重组完成后创维持有公司股权成为上市公司控股股东公司将变身为数字机顶盒出产厂商。“买什么股”微信号拾掇

投资亮点：

公司是一家国内领先的多品牌服饰企业专注于休闲服饰和儿童服饰的运营主停业务包罗服饰设想与开辟、外包出产、服饰营销和分销。公司旗下具有森马休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰两大出名品牌在两大细分市场中均处于领先地位。公司具有的森马品牌为我国第二大休闲服饰品牌巴拉巴拉品牌为我国第一大儿童服饰品牌。

公司专业处置铝合金、镁合金等轻合金细密压铸件的研发、设想、出产和发卖。通过自主开辟以及“产学研”合作平台手艺研发程度不竭提拔出力提高产物附加值和科技含量在新工艺、新手艺和新材料等方面构成了明显的特色从加工型企业成功升级转型为国度高新手艺企业。公司颠末十多年的成长构成了完整的研发系统、质量节制系统、制造系统、检测系统和发卖系统。

据“买什么股”微信号察看，今日券商“买入”十大金股如下：

公司是一家专为纺织印染行业供给一体化印染处理方案的系统集成商。目前公司曾经成长成我国印染助剂行业的龙头公司之一跟着新减产能的逐渐达产此后至年内公司将呈现加快成长的势头。目前公司具有印染助剂产能万吨、化纤油剂万吨以及万吨活性染料产能市场拥有率别离达到、和。“买什么股”微信号拾掇

投资亮点：

公司处置石油成品零售汽车维修住宿、餐饮、食物发卖书报刊零售、出租以上均限核准的分支机构运营。一般运营项目高速公扶植和办理按章对通过车辆收费物资储存手艺征询百货、纺织品、日用杂品、五金、交电、化工产物化学品除外、汽车零配件、摩托车零配件的发卖设备租赁衡宇租赁、场地租赁。

公司次要处置原南京金陵饭馆五星酒店经停业务。金陵饭馆是经国务院核准成立的全国首批旅游涉外饭馆之一和江苏省首家五星级酒店位于南京市富贵的贸易金融核心——新街口可衔接大型宴会和国际会议。“买什么股”微信号拾掇

国金证券：公司发布年年度演讲。年公司停业收入亿元，同比下降，归属于上市公司股东的净利润，扣非后净利润别离为亿元，亿元，别离同比增加，。根基每股收益元股，同比增加。年将是公司流量变现期，供应链金融将成盈利重点：本年以来，公司加速物流金融结构，以自有资金亿元投资设立天津传化贸易保理无限公司，以自有资金万元投资设立浙江传化安全经纪无限公司，并设立传化货嘀实现“易货嘀”买卖平台处置业部运作模式到公司运作模式改变。公司努力于制造“物流互联网金融办事”为特征的中国公物流重生态，公港每达到一个枢纽城市，能为这一城市降低以上的物流成本，大幅提高物流效率。估计公司年的为元、元、元，目前处于投入期，考虑到公司奇特无效的模式和行业存量庞大的整合空间，赐与“买入”评级。

海通证券：公司于月日对外发布年年度演讲，全年实现停业收入亿元，同比增加归属于母公司股东的净利润万元，同比增加根基每股收益元。本年度利润分派预案为以万股为基数，向全体股东每股派发觉金盈利元含税，送红股股含税，以本钱公积金向全体股东每股转增股。公司具有镁、铝合金等轻质合金细密压铸件出产的完整财产链条，自年涉入非晶合金以来，公司已获冲破性，目前已构成非晶合金的量产能力，非晶合金将成为公司新的利润增加点。按照公司项目进度，我们估计公司年别离为元、元和元，考虑到公司液态金属手艺门槛较高，赐与必然溢价，赐与年倍，对应方针价元，维持“买入”评级。

近年来生物手艺范畴的立异呈现井喷。跟着科技部3月下发精准医疗严重科研专项申报指南，我国精准用药与基因测序财产化尺度将率先成立起来。此前，在科技部和国度卫生计生委等的组织下，中国精准医疗计谋专家构成立，打算于2030年前在精准医疗范畴投入600亿元。多家券商研报测算，精准医疗财产涉及的财产规模上万亿元，间接相关的财产规模跨越一百亿元。

进军诊断范畴,研发诊断项目:EnigmaML 主动化平台整合了核酸提取、及时定量PCR 等多个过程,实现检测过程的主动化;同时此平台可以或许将数据接入互联网,为未来的互联网医疗奠基根本。公司起头研发诊断检测试剂盒,用于EnigmaML 主动化平台,市场前景广漠。

最高条理方面是基因编纂。癌症素质上是人体基因变异导致的细胞失控。基因剪辑就是对患者癌变细胞的变异基因进行批量，使之成为一般细胞。

类别：公司研究 机构：齐鲁证券无限公司 研究员：孙建 日期：2015-09-10

海外营业影响要素属短期极端环境,我们认为2016岁首年月海外营业无望恢复到之前一般的发卖。国内生化、免疫范畴合作激烈,作为公司营业的增量市场,2012-14年海外营业连结100%以上的复合增速,成为公司保守营业增加的亮点。公司目上次要海外营业集中于非洲,占海外发卖总额跨越50%,次要产物为HIV金标检测,与海外合作敌手比拟,公司在质量和价钱上具有较着劣势。2015上半年因为原材料供应商呈现违约问题,导致出口营业发生下滑,原料供应涉及到替代原料的从头评估审核,我们认为这种环境属于短期极端环境,估计今岁暮明岁首年月完成原材料供应商的变动后,出口营业无望连结30%以上高增加。

精准医疗次要包罗三个条理，条理间逐级提高，难度呈几何级数加大。根本条理方面，基因测序是精准医疗的根本。无论是细胞医治仍是基因医治，起首要通过基因测序诊断病情才能设想方案。在实施精准医疗方案过程中，需要大量的细胞和级此外检测。基因测序东西分为测序仪和试剂，医疗器械公司能够顺势介入测序设备出产范畴。

类别：公司研究 机构：国联证券股份无限公司 研究员：牧原 日期：2015-08-27

控股上海申友,基因测序结构:2015年6月,公司最新通知布告拟向上海申友投资现金约7010万元,占增资后上海申友注册本钱的56.47%,成为其控股股东。近几年来基因测序市场飞速成长,从2007年的794.1万美元增加到2013年的45亿美元,复合增加率为33.5%,估计将来几年照旧会连结快速增加,2018年将达到117亿美元,复合增加率为21.1%。BCC预测测序办事将从从2011年不跨越10亿美元增加到到2016年35亿美元,复合增加率为29%,领先于整个财产增速。

中报业绩喜人,营收、利润双增加:2015年8月7日,公司发布2015年半年度演讲。2015年上半年,公司实现停业收入22,426.04万元,比上年同期增加21.73%;主停业务成本9,045.60万元,同比增加1.78%;停业利润3,421.49万元,同比增加313.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3,721.13万元,比上年同期增加154.40%。

国度卫计委科教司相关人士据记者透露，卫计委、科技部等部分组织专家论证后，认为开展精准医疗研究是整个医学界的严重机缘，并提出了中国版的精准医疗打算。

公司发布半年度业绩快报,上半年营收6.27亿元(+27.90%),停业利润5660万元(-18.61%),净利润6052万元(+0.57%)。营收连结较快增加申明公司营业拓展成功,业绩不竭提拔;停业利润同比下降的缘由是公司股票期权费用的摊销,导致办理费添加。虽然利润增速低于营收增速,可是公司营业提拔较着,我们认为今明两年是公司业绩大幅增加的拐点。

检测和基因测序双引擎,成绩个别化诊断龙头 公司在检测试剂范畴处于领先地位,特别在PCR试剂、免疫诊断试剂、病理诊断试剂方面具有劣势,市场拥有率不竭提高。卫计委本年1月发布的无创产前检测(NIPT)试点病院名单加速了国内基因测序营业的历程,公司是目前国内获批出产NIPT基因检测产物的两家企业之一,凭仗在检测试剂和基因测序的双重劣势,公司无望成为个别化诊断行业龙头。

类别：公司研究 机构：东北证券股份无限公司 研究员：刘林 日期：2015-02-25

类别：公司研究 机构：广发证券股份无限公司 研究员：张其立 日期：2015-07-29

保守营业恢复:2016年海外营业短期要素消弭+投标连续启动,确保诊断试剂营业恢复性增加

打通仪器制造和医疗办事,完成全财产链结构

千山药机:中报业绩可圈可点,基因芯片起头发力

盈利预测及评级:我们估计2015-2017年的每股收益为0.42元、0.54元、0.64元(原预测为0.49元、0.65元、0.86元,下调的缘由为九味镇心丸增速低于预期),对应市盈率为53倍、41倍、34倍。我们认为:因为公司焦点产物增速较快,且通过外延式并购积极结构肿瘤免疫细胞诊疗、基因测序等前沿的生物手艺,前景仍看好,维持买入评级。

2015-2017年摊薄EPS 为0.59、0.93及1.44元,对该当前股价的PE 别离为59、37及24倍,上市当前公司不断环绕大数据使用进行结构,我们看好公司转型大数据办事商的前景以及生物云计较平台与车联网大数据运营系统对公司盈利程度的提拔,维持保举评级。

业内人士暗示，开展精准医疗是国际医学成长的趋向，尽快切入有可能弯道超车；跟着社会逐步进入老龄化，医疗方面的承担越来越重，医疗财产是刚性内需且边际效应庞大，能够无效拉动全体经济成长。

投资:在不考虑定增的环境下,我们估计公司2015~2017年的EPS别离为0.09元、0.13元和0.17元,目前市盈率偏高。但公司的人参财产仍处于拓展期,成长性具有较大的弹性,且公司是较少开辟基因测序财产的上市企业,受市场关心度较高,因此可享受较高估值,继续赐与增持评级。

确定异质性后的处置法子方面，则涉及制药业，包罗开辟针对群体的靶向甚至基因药物，以及药物使用降临床的诸多环节。

事务:2015年上半年公司实现停业收入、扣非后净利润别离为2.7亿元、0.55亿元,同比增加别离为48%、36%;2015Q2公司停业收入、扣非后净利润别离为1.6亿元、0.34亿元,同比增加别离为48%、37%。

对比剂、降糖药仍处于较快增加阶段,中美康士全年业绩或超预期。(1)公司对比剂产物齐备,储蓄产物也较多,方针病院笼盖率高。跟着我国CT和MRI保有量添加带来对比剂市场扩容,公司的对比剂营业将迎来快速增加。我们估计对比剂在2015年实现营收将跨越4.2亿元;(2)公司降糖药有瑞格列奈、格列美脲,次要采用代剃头卖模式,目前已成立了特地的产物组,协助代办署理商进行招投标和学术推广工作。降糖药营业目前处于高速增加阶段,成漫空间大,2015年估计收入将跨越3000万元;(3)子公司中美康士为肿瘤免疫医治的行业龙头,在通过收购纽赛尔生物75%的股权获得微移植手艺后,其在血液病和肿瘤免疫医治范畴的合作力有所加强。目前公司具有中美康士51%的股权,其他49%股权中包罗了对中美康士团队的股权激励,因而我们认为公司有足够的动力去实现中美康士净利润许诺(即2015年2600万元、2016年3800万元),具有超预期可能。

中等条理方面，次要涉及细胞免疫医治。通过对免疫细胞的功能强化和缺损修复，提高免疫细胞的战役力。这种手艺医治癌症结果好，但操为难度大，对患者身体本质要求较高，难以大面积推广。

投资:估计2015-2018年公司收入10.6亿、12.7亿、15.2亿、18.3亿(原预测为15-17年8.81亿、13.12亿、16.15亿),实现净利润2.70亿、3.09亿、3.73亿、4.48亿(原预测为15-17年1.79亿、2.29亿、2.89亿),EPS0.76、0.86、1.03、1.24(原预测为15-17年0.5元、0.63元、0.80元),对应2015-2016年PE为59.0倍、52.2倍、43.4倍、36.1倍。我们看好公司积极转型医疗器械,以及在血糖监测、基因芯片和基因测序等范畴的结构,维持增持评级。

紫鑫药业2014年年报点评:Q4业绩大幅增加

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科华生物异动点评:龙头公司的回复,维持买入

荣之联中报点评:业绩不变增加,新兴营业推广提速

北陆药业:主停业务快速增加,新营业贡献初

对于美国率先提出精准医疗打算，南昌大学医学院李振山认为应从三方面来看：美国的医疗系统相对比力完美；生物医学研究的遍及；精准医疗可以或许处理当前美国疾病诊疗中主要的问题。精准医疗中的诊断成本仅占医疗成本的不到5%，却能够影响近70%的医治成本。

涉及范畴普遍

基因芯片营业起头发力:宏灏基因创始报酬周宏灏院士,宏灏基因2013年以及2014年1月份的停业收入均为0元,净资产别离为3272.24万元以及4405.39万元,对应的净利润别离为87.16万元以及-97.87万元。而在2015年上半年,实现停业收入5,207.38万元,占2015年上半年停业收入的29%。

基因测序财产化尺度将成立 万亿盛宴

近年来生物手艺范畴的立异呈现井喷。跟着科技部3月下发精准医疗严重科研专项申报指南，我国精准用药与基因测序财产化尺度将率先成立起来。此前，在科技部和国度卫生计生委等的组织下，中国精准医疗计谋专家构成立，打算于2030年前在精准医疗范畴投入600亿元。多家券商研报测算，精准医疗财产涉及的财产规模上万亿元，间接相关的财产规模跨越一百亿元。

点评:我们认为IVD行业全体曾经进入模式摸索快速推进期,医疗机构在医悔改程中的利润核心的转移,给上游IVD行业(包罗制造企业、畅通企业、办事企业)的财产款式带来极大的影响,同时也储藏着极大的机遇,我们看好在龙头企业在资本整合过程中,阐扬已有渠道、资本劣势,在财产链条拓展、产物升级方面做得积极摸索。2015.9.7我们发布研报《科华生物:新计谋结构加快,仪器+试剂+办事制造IVD新龙头》,认为科华生物作为保守IVD龙头企业,在战投方源本钱引入后,在本身产物升级、外延并购拓展无望加快,逐渐制造仪器+试剂+办事的平台企业,同时重塑IVD财产价值,提拔龙头企业持久投资价值。维持买入。

子公司德赛系统和德赛产物并表,推出仪器占领市场:2015年上半年度公司实现主营停业收入2.95亿元,与上年同期1.95亿元比拟增加51.25%;实现利润总额7967.35万元,与上年同期5315.22万元比拟增加49.90%;归属于上市公司股东的净利润4887.70万元,与上年同期4405.31万元比拟增加10.95%。公司仪器收入较客岁同期增加82.58%,虽导致公司毛利率下降,前期市场开辟费用也由此添加,但仪器发卖收入的添加,能够在后续为公司带来持续、不变的体外诊断试剂收入,有益于不竭占领市场。

利德曼:加大研发投入,进军诊断范畴

产物升级加快:和TGS签订备忘录,加快结构新营业(化学发光仪器)。2015.8.20,公司与Bouty、AltergonItalia、SalvatoreCincotti先生签订《投资备忘录》,就科华收购Bouty的全资子公司TechnogeneticsS.r.l.(TGS)100%股权及Altergon所持有的诊断营业资产事宜告竣初步意向,该拟收购标的是处置IVD试剂及全主动化学发光仪器的研发、出产和发卖公司,在ToRCH和自体免疫疾病诊断方面具备劣势,且在欧盟次要国度具备成熟的发卖收集。本次公司拟收购的标的具有全主动化学发光仪器研发、出产和发卖系统,将来有助于协助公司敏捷切入国内的化学发光市场,为业绩带来主要的增加点。

肿瘤诊治成冲破口

此外，整个过程离不开消息征询、行业办理等中介机构的参与，以及层面的立法和监管。

对这类恶性疾病的医治，一方面是加大医治药物的研发冲破，另一方面应从精准医治角度进行医治手艺的冲破。业内人士引见，当前的肿瘤医治正逐步从宏观层面临“症”用药向更微观的对基因用药改变，实现“同病异治”或“异病同治”，精准医治曾经成为肿瘤医治的一个趋向。在广漠的市场前景面前，继无创产前测序抢夺战开展数年后，多家基因公司起头进入肿瘤检测市场，抢夺这块大蛋糕。

事务:2015.9.7-9,公司股价累计上涨接近23%。

从单季度来看,2015Q2收入、利润增速别离为48%、37%,与上半年持平,具体缘由同上。我们认为:公司鄙人半年的并表及焦点产物低基数要素将消弭,收入增速或放缓,全年收入估计在30%以上。

业绩不变增加,快速拓展车联网用户。

公司是国内IVD行业鲜有的全财产链结构标的,在上游仪器制造中曾经取得丰盛,胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒,以及基因测序仪曾经获得医疗器械注册证,此外公司还有多款生化阐发仪。公司在全国有8个临床检测核心,并参与设立中山大学病院投资办理集团,积极介入下流的医疗办事范畴,完成IVD全财产链结构。

制造基因测序办事平台,坐等测序行业迸发。

“这标记着精准用药及基因测序财产尺度化即将起头。”业内人士引见，这八风雅针环环相扣：建立百万人以上专病队列及大数据共享平台，旨在打下精准医疗的大数据根本；成立大规模研发生物标记物阐发系统，是为中国人群典型疾病示范打下财产尺度化的根本；鞭策精准医疗药物进入医保目次，则标记着精准医疗大规模贸易化的环节瓶颈无望被打破。

精准医疗打算获得浩繁政策利好支撑。《科技部关于发布国度重点研发打算精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南的通知》（简称“国度指南”）3月8日发布，拉开了精准医疗严重专项科研步履的序幕。国度指南明白，精准医疗将是本年优先启动的重点专项之一，并正式进入实施阶段。本年度的科研专项涵盖八风雅针，包罗建立百万人以上的天然人群国度大型健康队列和严重疾病专病队列，成立生物医学大数据共享平台及大规模研发生物标记物、靶标、制剂的尝试和阐发手艺系统，扶植中国人群典型疾病精准医学临床方案的示范、使用和推广系统，鞭策一批精准医治药物和检测手艺产物进入国度医保目次等。

公司特地成立生物云部分加速生物云平台扶植,面向医疗机构、科研院所、疾控核心、体检核心、生物基因测序公司等机构以及小我用户的基于云计较架构的生物消息数据阐发和存储办事。

达安基因:业绩稳步提拔,结构IVD全财产链

手艺新 难度大

焦点产物收入增加持续,子公司并表对半年业绩影响大。2015年上半年收入增速约为48%,同比上升约23个百分点。次要缘由如下:1)对比剂系列产物同比增加32%,降糖类药物同比增加约51%。对比剂系列在2014年上半年消化发改委调价带来的降价影响,发货量下降导致基数较低,与此同时碘克沙醇(100m:32g规格)获批也贡献了收入增加;2)子公司中美康士归并报表,本期纳入归并范畴的停业收入为3542万元,使得全体收入添加。2015年上半年扣非后净利润同比增加36%,低于收入增速约12个百分点。次要缘由如下:1)公司全体毛利率约为73.9%,同比上升1.6个百分点,为新并表中美康士导致收入布局发生变化所致;2)公司期间费用率约为46.7%,同比上升约2.7个百分点,次要为公司研发费用投入较大所致(此中约700多万为中美康士并表导致)。

公司本年将会主推参呼吸饮料,认为核心,告白投入辐射东北三省,同时打算在南方省份制造5-10个样板市场,逐步推向全国市场。

中国医学科学院副院长詹启敏暗示，当前，国内临床医疗多局限于依托病人主诉、临床症状、心理生化目标和影像学改变来确定疾病环境。但在组织器官改变的下面，是大量的深条理生物学改变，包罗遗传布景、变异、免疫和内排泄改变。以癌症晚期诊断为例，发财国度的晚期诊断率为50%以上，北欧以至高达70%-80%，而中国不足20%。

在物联网通用平台的推广方面,公司继续为行业用户供给包罗车辆办理、物流、安监等范畴的完整平台。

上半年营收6.27亿元,业绩连结不变增加

中国科学院基因组研究所原副所长于军告据记者，精准医疗是以个别化医疗为根本，跟着基因组测序手艺的成长以及生物消息与大数据科学的交叉使用而成长起来的新型医学概念与医疗模式。其素质是通过基因组、卵白质组等组学手艺和医学前沿手艺，对于大样本人群与特定疾病类型进行生物标识表记标帜物的阐发与判定、验证与使用，从而切确寻找到疾病的缘由和医治的靶点，并对疾病分歧形态和过程进行切确分类，最终实现对疾病和特定患者进行个别化精准医治的目标，提高疾病诊治与防止效益。

类别：公司研究 机构：东吴证券股份无限公司 研究员：洪阳 日期：2015-09-02

血筛激励性政策逐渐落地,跟着投标连续进行,公司血筛营业无望迎来快速增加。我们估计公司诊断试剂中,核酸血筛营业占比达30%摆布(生化+免疫占比达到70%摆布),在生化、免疫进入价钱战的激烈合作中,核酸血筛营业的政策利好无望推进该营业快速增加。2015.2,国度卫计委发布《关于做好血站核酸检测工作的通知》,提出血筛要根基笼盖全国的政策,2015由于投标历程较慢、各地血液核心尝试室升级历程影响,公司血筛营业增速较慢,我们认为跟着下半年各地投标的连续进行、血液核心尝试室升级的完成,公司血筛营业无望连结快速增加。

净利润为0.47亿元,同比下降6.51%;扣非后净利润为0.22亿元,同比下降44.09%。此中,Q4单季度的净利润为0.95亿元,同比增加438.30%。Q4营收和净利润大幅增加次要是因为般若药业和草还丹药业两家子公司的发卖增加所致。

此前，在肿瘤个别化医治范畴，国度卫计委仅核准了中南大学湘雅医学查验所、博奥医学查验所和中国医科大学第一从属病院三家，但进展迟缓。在2015年3月国度卫计委发布了首批肿瘤高通量基因测序临床使用试点后，个体公司已先下手为强。华大基因旗下华大医学的进展快速，其肿瘤套餐已推向市场，方针客户包罗健康人群、高危人群，也可辅助医治、预后。(中国证券报)

公司发布半年报,演讲期内实现停业收入6.4亿,同比增加8.17%,归属于上市公司股东的净利润6024万,同比增加22.78%。

加大研发投入丰硕产物线,提拔公司合作力:2015年上半年公司研发投入为1630.28万元,同比增加36.90%。研发项目集中于体外诊断试剂、生物化学原料及诊断试剂研发,公司不竭完美检测项目,拓展新的营业范畴,满足生化、免疫、、血凝等多种诊断范畴的需求。公司不竭的研发投入,生化项目可以或许不竭连结不变增加,化学发光产物和血凝阐发仪将会是公司新的增加点。这些产物线针对的均为病院的查验科,能够操纵公司及德赛的现有渠道实现进口替代,全面提拔公司合作力。

卫计委指出，将通过试点，做好高通量基因测序手艺的验证与评价，逐渐完美相关手艺规范，提高高通量基因测序手艺在肿瘤诊断与医治方面的使用和办理程度。除上述两家企业外，入选首批试点的单元还包罗中山大学从属肿瘤病院、深圳华大临床检测核心等。

东富龙（300171）:2015年9月与上海伯豪生物手艺无限公司及其股东方配合签订增资和谈。增资完成后，东富龙医疗占伯豪生物的股权比例为34.0206%，成为伯豪生物第一大股东。伯豪生物主停业务为处置基因芯片及测序办事等，具体能够细分为微阵列芯片手艺办事（又称生物芯片手艺办事）、二代测序手艺办事和生物标记物手艺办事三类营业，目前曾经建立了微阵列芯片平台、新一代测序平台等五大手艺平台。

据统计，2012年中国癌症发病人数为306.5万，约占全球发病的1/5；癌症灭亡人数为220.5万，约占全球癌症灭亡人数的1/4。

类别：公司研究 机构：东吴证券股份无限公司 研究员：洪阳 日期：2015-09-21

新计谋结构加快:引入战投,新营业链条、外延式并购无望加快,新科华起步。2015年公司通过非公开辟行引入新战投(第一大股东)方源本钱,目前持股达到18.7%,为公司营业结构了新的篇章,我们认为跟着公司海外并购(手艺)、新营业链条拓展,公司营业架构无望呈现新的款式。

盈利预测与投资评级:公司收购德赛系统和德赛产物两家子公司,产物与现有产物渠道能够彼此加强,推出800速的生化仪、化学发光平台抢占高端市场,估计2015-2018年停业收入为7.19、8.27、9.76、11.52亿元,归属上市公司净利润为1.63、1.90、2.30、2.77亿元,摊薄后EPS 别离为0.38、0.45、0.54、0.65元,对应PE 为40X、34X、28X、23X。看好公司在生化诊断范畴继续增加,在化学发光及诊断平台的潜力,我们初次赐与公司买入评级。

2015年4月，国度卫计委医政医管局发布首批肿瘤高通量基因测序临床使用试点单元名单。达安基因旗下广州达安临床查验核心、迪安诊断全资子公司杭州迪安医学查验核心入选首批试点单元名单。

医疗器械积极拓展,介入可穿戴医疗范畴:2015年7月通知布告拟以自有资金200万美元认购美国Glucovation,Incorporated的A系列优先股,而且与Glucovation拟在中国配合设立一家合伙公司,次要营业是持续性血糖监测产物的出产、手艺开辟及在亚洲区域的发卖营业等。同时,公司拟对三谊医疗投资1,050万元,以取得三谊医疗增资后不低于51%(含)的股权。三谊医疗已取得了腕式智能电子血压计、臂式智能电子血压计两个产物注册证,是国内唯逐个家取得具有无线传送、近程节制功能电子血压计注册证的产物。

财产链拓展:和康圣全球签订计谋合作框架和谈,加快下流办事拓展,短期利好PCR检测试剂放量。2015.9.7,公司与康圣全球()医学手艺无限公司签定计谋合作框架和谈,通过打包病院查验科、共建区域性查验核心、共建尝试室等体例,渐进涉足第三方查验办事范畴,借助康圣全球笼盖全国31个省市的3500家病院资本,我们认为短期能够间接推进PCR血筛收入,同时借助共建尝试室快速切入下流办事范畴,阐扬仪器+试剂+办事集成劣势,提拔持久投资价值。

第四时度营收和净利润均同比大幅增加。公司客岁总营收为7.76亿元,同比增加63.42%。此中,Q4单季度营收为3.65亿元,同比增加132.12%。

确定病人群体的异质性方面，涉及浩繁科研部分与医疗部分的合作、样本的收集与保留、临床症状和数据的记实与储存、大规模数据库的成立与阐发；然后是诊断实现合理的，这又涉及到诊断办事业本身及诊断仪器、试剂和手艺开辟行业等。

演讲期内实现停业收入6.4亿,同比增加8.17%,归属于上市公司股东的净利润6024万,同比增加22.78%。公司业绩不变增加,分营业来看车载终端收入1,415万比拟客岁33万有较大增加,这显示了公司上半年在车联网范畴推广的成效,跟着与车挣以及各安全公司合作告竣,下半年车联网用户将会有叫大幅度增加。将来公司将继续鼎力成长车联网小我用户,提拔用户体验,并构成必然规模的数据堆集,为安全行业与汽车后办事市场的大数据使用打下优良的根本。同时,公司通过不竭完美产物线,为小我和行业用户供给更为丰硕的终端、办事和处理方案。

山东海化:控股子公司深圳欣康基因数码科技无限公司，次要处置生物芯片的研制、发卖。欣康基因网站显示，欣康基因是由山东海化和西安华洲生物手艺无限公司投资兴建，第四军医大学三军基因芯片重点尝试室供给手艺支撑的生物高新手艺企业。公司次要努力于临床基因诊断、医治等新手艺的研发和推广，是国内首批具有国度核准天分文号的临床生物芯片的出产运营厂家。

据记者，精准医疗是一个系统工程，次要在于确定病人群体的异质性以及后续的处置法子，由此间接和间接涉及的行业和相关财产普遍。

基因测序财产仍是提拔估值的主要要素。第二代高通量基因测序仪次要是由子公司中科紫鑫运营。第二代基因测序仪手艺次要是与中科院基因组研究所合作,目前基因测序仪仍处于研发试出产阶段。

精准医疗手艺新，难度大。目前进入这个范畴的国内企业次要是保守医疗医药企业转型、医药器械公司立异以及其他行业跨界三品种型，包罗达安基因、迪安诊断、新开源、千山药机、紫鑫药业、北陆药业、仙琚制药、丽珠集团等。

维持保举评级。

此外公司出资700万元与深圳华大互联网消息合伙成立深圳爱豌豆电子商务无限公司,通过电子商务网站和线下办事在基因测序和生物消息阐发相关范畴为企业客户供给办事。公司依托本身的数据阐发能力与华大的基因测序办事整合财产链各方资本,制造基因测序办事平台,面向机构及小我供给产物发卖与测序办事,跟着基因测序行业迸发公司平台价值想象空间庞大。

人参财产在稳步推进中。公司在2009年进甲士参财产,目前曾经研发出500余小我参食物、保健品、化妆品等品种,数十款人参产物已推向市场,包罗人参果蔬发酵饮料、参呼吸饮料、玉红颜红参阿胶糕、鲜人参蜜片等。客岁公司人参系列产物发卖收入4.24亿元,同比增加185.71%;但毛利率仅为37.8%,同比下降13.49%。毛利率下降次要是因为人参原材料价钱上涨较快以及产物发卖布局变化所致。公司客岁在、延吉等新建3家专卖店,现已在市约300家畅通终端铺货。

怎能如斯止步?仪器+试剂+办事,新营业链条结构无望持续。我们认为保守IVD范畴财产的整合以及渠道价值的变现提拔,是我国IVD行业必经的成长道。科华生物作为IVD最早上市的龙头企业,在生化、免疫(酶免)等范畴外行业内处于领先地位,有较着的渠道、成本、品牌劣势,公司在拓展IVD新范畴(化学发光)提拔盈利能力的提拔,在营业链条拓展方面也积极结构,2015.9.7与国内第三方医检龙头康圣全球(特检)合作,快速切入下流办事范畴,构成仪器+试剂+办事完整财产链结构,我们认为公司与康圣全球的合作是公司营业链条拓展的起头,将来3年在新营业模式的拓展方面无望持续。

类别：公司研究 机构：西南证券股份无限公司 研究员：朱国广 日期：2015-08-26

罗格斯大学纽瓦克学院仍是上述中外合作办学机构中第一个实现中国本土“4+0”培育模式的中外合作办学机构。学生在东北师范大学完成全数学业，即可获得中外两边学位与学历。

原题目：中美合作设立罗格斯大学纽瓦克学院获批

中新网4月29日电 (记者贺宝庆)位于的东北师范大学29日发布动静，该校与美国罗格斯·州立大学合作设立的罗格斯大学纽瓦克学院曾经获得中国教育部核准，首批将设立物流办理、金融学和公共事业办理等三个专业。

美国罗格斯·州立大学是一所位于美国州的公立研究型大学，也是州最大的高档学府，最早于1766年成立，其前身为皇后学院，是美国最早成立的第八个高档教育机构。该校的物流办理(供应链办理)专业全美排名第12位，金融工程硕士专业全美排名第12位，公共事业办理办理(公共与非盈利办理)专业全美排名第10位。(完)

据引见，罗格斯大学纽瓦克学院是自2003年《中华人民国中外合作办学条例》公布以来，省首个依法设立的中外合作办学机构，是目前中国东北地域外方合作伙伴条理最高的中外合作办学机构，也是继中山大学卡内基梅隆大合工程学院、上海交通大学学院和四川大学学院之后中国第四个与美国高程度研究型大学依法合作设立的、不法人的中外合作办学机构。

学院目前开设三个专业：物流办理(供应链办理)、金融学和公共事业办理(公共与非盈利办理)。东北师大担任通识教育课和外语强化课，罗格斯大学派教师教学包罗文理课、学院资历课、学院焦点课、专业焦点课等在内的全数外方学位课程。

3月30日在溧水举办峰会

中美航空合作项目始于2004年，是中美经贸合作焦点项目之一。项目由美国机构和航空企业倡议，与中国民用航空局及相关民航企业合作，努力于成长和提高国内的航空平安、容量和效率，推进中美两国在航空手艺、政策和商务范畴的合作。此次峰会的目标，是进一步深化中美两国在通用航空范畴的沟通和合作，开展公事机办事模式前瞻、通航机场扶植和运转的政策搀扶等相关方面的研讨。加入的国外企业涵盖了通用航空策动机、航电、航空设备、机场地面预警、安检设备及航空规划、筹谋、设想、征询等多个范畴，90%为美国500强企业，且均为行业内的领军企业。

快报讯（通信员 赵敬翔 文博 史发奎 记者 项凤华）今天，现代快报记者获悉，2016年中美通用航空成长峰会将于3月30日在溧水区举行。据引见，此次峰会是近年来南京市甚至江苏省举办的规格最高、规模最大的通用航空专业勾当，同时也是中美通用航空合作项目初次走进江苏。

溧水紧邻南京禄口国际机场，主城区到机场仅10分钟车程。南京空港枢纽经济区溧水片区是该区“三城一园”扶植的主要板块，有南北两个区，南区为空港综保区选址范畴及其预留区，重点成长保税物流、出口加工等财产，北区重点成长航空运输、航空制造等通用航空财产。目前，两区已引进总参60所、晨光航空等一批重点航空财产，此中，江苏金浦航空公司注册本钱7亿元，无望成为全省第一批民用航空公司；总投资17.8亿的中国物流项目，已被列入省严重项目，成为全省独一入选的航空物流项目；禄口机场国际快件核心、意大利维龙物流项目以及万科地产全国第一家工业物流项目也已落户在该区。

两边都认为，中美在现代物流范畴的合作具有广漠的前景。美国是世界上最大的发财国度，现代物流的和现实使用均发源于美国，在现代物流业成长方面堆集了丰硕的经验。中国是世界上最大的成长中国度，现代物流业成长正处于起步阶段，降低物流成本的潜力很大。开展物流范畴的双边合作具有广漠的前景。

李盛霖同志认为，加速现代物流业成长是中国经济成长面对的一项主要使命。后二十多年来，中国经济进入了一个新的主要成长期间。从总体来看，中国经济总量较大，但经济增加质量还不高，合作力还不强；经济成长中的能源耗损、资本花费程度较高，和资本的压力较大；一些范畴效率较低，设备的潜力没有充实阐扬。进一步改变经济增加体例、提高经济成长的质量和效益，仍是中国经济成长中面对的凸起矛盾。成长示代物流业是改变经济增加体例、提高国民经济的运转质量和效益、提高国民经济的总体合作力、推进财产布局调整和实现经济可持续成长的主要路子。

李盛霖同志指出，对外是中国现代物流业成长的根基政策。近年来，中国已逐渐了与物流相关的分销、运输、仓储、货代等范畴，一多量国际出名物流企业进入中国。我们将当真履行插手世贸组织的许诺，继续扩大物流相关范畴对外商投资企业。

美国商务部副部长加斯特认为，物流业需要将各类运输体例无效整合以求最好地办事于客户，它在现代出产过程中处于焦点，是货运系统全体中的一部门。中国插手世界商业组织后，中美两国的双边商业取得50%的增加，物流范畴合作取得主要进展，但仍处于起步阶段。物流业对中美商业关系至关主要。

国度成长委副主任李盛霖和美国商务部副部长Kenneth I.Juster,在5月12日国度成长委和美国商务部配合主办的中美现代物流研讨会上暗示，中美现代物流合作前景广漠。

中国大型收集游戏企业昆仑万维拟以约9300万美元收购美国New Grindr LLC的60%股权，后者是全球最大的同性恋社交收集。

中金公司阐发师王汉锋在研报也暗示，人民币将来双向波动的可能性更大，而非过去多年的单向升值，促使企业考虑将残剩资金设置装备摆设在海外资产。

股票买卖所

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通用电气(GE.N)同意以54亿美元将家用电器营业出售给海尔公司。之前家电制造商伊莱克斯提出以33亿美元收购通用家电营业，美国司法部以反垄断为由了该买卖。

凤凰财经讯中国企业2016年来海外并购的速度令呼看不懂。

家用电器

超等奢华酒店

中国化工2月颁布发表以每股465美元的现金收购先正达，收购金额超430亿美元，成中国企业最大的海外并采办卖。

中国企业为安在海外敢于出手买买买？背后深度缘由，看看量化投资专家贝乐斯的阐发。

Strategic Hotels & Resorts在美国具有16家奢华酒店，包罗位于海滨的科罗拉多大酒店以及坐落于纽约地方公园南侧的艾塞克斯豪斯JW万豪酒店。安邦安全同意斥资65亿美元收购Strategic Hotels & Resorts，仅3个月前，美国私家股本集团黑石(Blackstone)才将这些奢华酒店收归私有。

如许大规模的海外并购，如斯快速的增加，对外汇占款的耗损很是大，远远跨越大妈们一人五万美元的换汇，并且毫不是“藏汇于民”，而是真金白银的外汇流出。因而，央行必需在维持汇率不变与维持全世界最高的M2以13%的复利增加之间做出选择。有的时候，维持现状，也是一种选择，那就意味着让天然的纪律测试人类认知的鸿沟。

在这个过程中，美联储的感化就很是大了。若是美联储持续快速升息，只会加快鞭策本钱流出中国，形成经济硬着陆，人民币贬值，从而震动全球市场，反过来影响美国经济。作为中国央行的央行，美联储必需考虑本人加息的后果，不得不隆重。另一方面，即便美联储不升息，但中国央行大量印钞添加根本货泉，同时银行系统加大信用扩张，M2还会按照既定的13%摆布的速度复利增加。如许一来，M2的增速保住了，僵尸企业的借新还旧也处理了，皆大欢喜。独一的问题是，这么多钱，汇率也不变，中国公司完全能够出去买买买，买下全世界。因而，本年第一季度中国企业海外并购总额跨越客岁全年就很是合理了。

此刻，美联储的QE曾经遏制，资产欠债表也曾经遏制增加。因为本钱流出中国，之前的层级放大系统起头反转。外汇占款下降，根本货泉下降，中国央行资产欠债表收缩。可是，为了维持经济系统中的僵尸企业借新还旧，M2还必需指数增加。这就发生了庞大的矛盾。因而，中国央行必需在外汇占款之外另辟门路，添加根本货泉，并且，银行系统必需加大信用扩张，发放更多的贷款。

M2增加只要央行添加根本货泉，扩大资产欠债表还不可，必需有银行系统的共同，信用扩张才行。从美联储到中国的M2货泉供应总量，是一个层级放大系统。美联储QE，扩大资产欠债表，添加根本货泉，美国及海外的银行系统信用扩张，传送到中国，变为外汇占款，添加中国的根本货泉，投入中国的银行系统，中国的银行系统信用扩张，颠末贷款变存款，存款变贷款的正反馈过程，最终推升了中国的M2货泉供应。

出名金融博客Zerohedge评论，并购是国内寡头绕过中国本钱管制、将数十亿股票放在美国或国际土壤上的最初机遇。这也注释了国内企业在急于拿下收购方针时对价钱完全不的缘由，分歧于保守并购时竞购方但愿把采办价钱压低，在中企的海外并购中，用于海外投资的金额越多，可以或许规避中国金融系统的资金也就越多。

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在本年的博鳌论坛上，哈继铭博士说了这么一段话：“中国的货泉增加速度太快，中国货泉1月份（M2）增加14%，你那么快的增加速度若是说汇率还不贬值的话，按这个逻辑推下去要不了几年，中国能够把全世界的资产都买下来了，这是的工作，这不成能的嘛，所以你要么货泉增速下降，可是货泉增速下降可能对稳增加晦气，要么你就得贬值，两者之间必必要取一项的。”

2月海航集团颁布发表以60亿美元(约合391.17亿元人民币)价值将全球电子分销商巨头英迈(Ingram Micro)收编旗下。插手海航的英迈将成为海航集团旗下收入最高的子公司，并夯实海航的物流营业以及加速其全球化历程。

附：看企业近期都买了什么？

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《蝙蝠侠》的好莱坞制片商

一图胜千言。哈博的话用图表来申明就很是清晰了。自2007年1月以来，中国的货泉供应总量M2持续超越了日本、欧洲和美国几大经济体，目前相当于欧洲和美国的两倍，日本的三倍。中国的M2曾经相当于这三大经济体的M2总量的70%摆布。这么高的M2，需要两个主要的驱动要素：央行的资产欠债表扩张+ 银行系统的信用扩张。

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本年一月万达集团颁布发表以不跨越35亿美元现金（约230亿元人民币）收购美国传奇影业公司。传奇影业已出品了包罗《蝙蝠侠》系列、《盗梦空间》、《侏罗纪世界》在内的多部。

这张图能够看出中国央行有多勤奋。中国央行的资产欠债表雄冠全球，超越了美联储和欧洲央行及日本央行。可是，若是细心看央行资产欠债表的变化曲线，中国央行的曲线与美联储的曲线很是神似。若是做一个相关系数阐发，能够发觉相关系数高达95.96%，也就是说美联储的资产欠债表变化能够注释高达95.96%的中国央行资产欠债表变化。美联储其实就是中国央行的央行。这背后的缘由很可能是由于中国的根本货泉刊行不断依赖外汇占款，而人民币又持久盯住美元，所以让美联储变成了中国央行的央行。

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中联重科欲收购美国起重机出产商特雷克斯公司（Terex Corp），挑战特雷克斯与起重机制造商科尼集团（Konecranes）的归并意向，而且提超出跨越价至每股31美元。据此推算，收购总价已由此前的约33亿美元上涨至约34亿美元。

喜达屋旗下具有喜来登和威斯汀等品牌。喜达屋具有的房地产价值约为40亿美元。万豪客岁11月欲以122亿美元收购喜达屋，但后来安邦插手竞购。现在，中国安全商安邦集团将其对美国酒店运营商喜达屋集团的收购报价提高至140亿美元。

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高盛全球并购营业结合担任人Gregg Lemkau暗示，本年中国企业海外并购勾当有可能达到客岁的五倍，而良多大型买卖中涉及的中国公司，以至闻所未闻。Lemkau称，人民币汇率是要素之一，“在贬值之前以海外价值更高的货泉投资于美元或者欧元资似乎是当务之急。”

然而，中国企业海外收购也面对着不小的障碍。好比，中国重庆财信企业集团欲收购股票买卖所，导致45名美国议员致信美国财务部，要求对此项收购进行“全面和严酷的查询拜访”。

买卖所(CME.O)曾经同意接管中国重庆财信企业集团带领的投资者联盟收购。有134年汗青的证交所处置约0.5%的美股买卖，这笔收购案一旦完成，证交所也将成为第一家被中国企业收购的美国证券买卖所。

中国对美国企业的收购不断在添加，激发了美国更多的审查。2013年中国对美投资只排在第14位，远不及保守的领跑者英国、日本和。然而近年来，在担任审查外资收购美国企业的买卖能否会对发生影响的外国在美投资委员会(CFIUS)的审查清单上，中国的并采办卖却位居榜首。

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彭博数据显示，中国企业年内迄今已颁布发表的海外并采办卖规模达1130亿美元，不只跨越2014年全年并且接近客岁创记载的1210亿美元程度。此中对美国企业的并购达到410亿美元，曾经达到客岁全年的两倍程度。

的议案》，对利润分红条目予以了修订。2014年4月18日，公司2014年第一次姑且股东大会审议通过了该议案。 公司上市后的具体利润分派政策，详见招股意向书“第十四节股利分派政策”之“四、本次刊行完成后的股利分派政策”。 （二）本次刊行后公司留存未分派利润的利用准绳 按照本公司2015年3月6日召开的2014年年度股东大会决议，本次刊行前的结存利润由刊行后的新老股东共享。 1-1-323七、次要财政劣势、坚苦及将来盈利能力趋向阐发 （一）次要财政劣势 1、主停业务凸起，停业收入持续增加，盈利能力较强 公司主停业务凸起，次要产物的销量逐年添加，成长前景优良，主停业务盈利能力强，主营产物市场承认度高。2013-2015年，公司停业收入的年复合增加率为15.87%，成本获得无效节制，毛利率连结在30%以上，期间费用率逐年下降，净利率逐年提拔，净利润年复合增加率为31.40%，运营勾当发生的利润能为公司现金流，盈利质量好。 2、资产质量较好，周转率较高 公司目前具有的固定资产分析成新率高，资产质量较好。公司不竭加强和规范经销商应收账款办理，绝大部门应收账款账龄在3个月以内，账龄较短，应收账款周转率较高，坏账风险较小且足额计提了坏账预备。公司的存货与发卖规模相顺应，存货周转率较高，并按照成本与可变现净值孰低准绳，充实计提了存货贬价预备。 3、资产流动性好，偿债风险较低 公司采用自主出产与外包出产相连系的出产模式，外包出产占比力高，出产性非流动资产投入较小；公司次要采纳经销为主的发卖模式，在零售环节也无需过多占用资金。因而，与运营模式相婚配，公司流动资产占比力高，流动性较好，偿债风险较低。 （二）次要坚苦 按照公司的成长规划，将来公司需要投入大量资金扩大出产规模，提拔公司的手艺研发程度、办理效率以及品牌抽象。 公司目前的资产规模相对偏小，资金次要依托本身堆集及运营性欠债，资金来历较为单一。因而，公司急需拓宽融资渠道，通过股权融资等融资体例满足将来成长对资金的需求。 1-1-324 （三）公司将来盈利能力趋向阐发 公司不断专注于小我护理电器营业及品牌扶植，品牌出名度持续提拔，主停业务前景广漠，主营产物盈利能力较强，公司全体财政情况优良。本次公开辟行募集资金到位后，公司的资产规模将进一步扩大，研发实力和办理效率将得以提拔，分析合作实力和抗风险能力将获得加强，公司全体盈利能力将随之进一步提高。八、初次公开辟行股票事项对即期报答摊薄的影响阐发 按照国务院办公厅《关于进一步加强本钱市场中小投资者权益工作的看法》（国办发[2013]110号）、中国证监会《关于首发及再融资、严重资产重组摊薄即期报答相关事项的指点看法》（证监会通知布告[2015]31号）等文件的相关，公司就本次刊行股票事宜对即期报答摊薄的影响进行了阐发并提出了具体的填补报答办法，相关主体对公司填补报答办法可以或许获得切实履行作出了许诺，并构成了《关于制定

电视栏目冠名合作和谈》，商定刊行人冠名上海约珥商务征询无限公司制造 1-1-371的《醇享人生》电视栏目等事宜。合同总金额750万元，在第一财经频道的冠名时间为2016年1月1日至2016年12月31日，在卫视的冠名时间为2015年11月22日至2016年11月21日。 3、2016年1月4日，刊行人与杭州众信企业品牌调研办事无限公司签定《告白投放合同》，商定刊行人委托杭州众信企业品牌调研办事无限公司在天津卫视发布飞科告白。合同总金额1,000万元，广布时间为2016年1月1日至2016年12月31日。 4、2016年1月4日，刊行人与杭州众信企业品牌调研办事无限公司签定《告白投放合同》，商定刊行人委托杭州众信企业品牌调研办事无限公司在深圳卫视发布飞科告白。合同总金额1,480万元，广布时间为2016年1月1日至2016年12月31日。 5、2016年1月1日，刊行人与上海天富星龙文化无限公司签定《告白代剃头布合同》，商定刊行人委托上海天富星龙文化无限公司在云南卫视发布飞科系列产物告白。合同总金额660万元，广布时间为2016年1月1日至2016年12月31日。 6、2016年1月4日，刊行人与将来告白无限公司签定《告白和谈书》，商定刊行人参与将来告白无限公司组织的体育频道2016年[全国足球]独家冠名项目飞科专案告白。合同总金额5,917万元，广布时间为2016年1月1日至2016年12月31日。 （四）银行理财合同 公司发卖以经销模式为主，且一般以现款结算，因而会有必然的短期运营性现金流沉淀，为提高资金的运营效率，公司在确保资金平安的前提下，采办了部门银行理财富物，对短期流动资金进行了现金办理。截至招股意向署之日，公司正在履行的次要银行理财合同（金额在人民币500万元以上）如下： 1、2015年11月30日，飞科电器与银行股份无限公司上海松江支行签定《银行机构理财富物合约》，商定飞科电器向银行股份无限公司上海松江支行采办“稳健系列人民币3个月刻日银行间收益理财富物”，产物期 1-1-372限为自2015年12月3日起至2016年3月4日。按照响应记账凭证，飞科电器认购上述理财富物的金额为1,000万元。 2、2015年12月12日，飞科电器与中国工商银行股份无限公司签定《中国工商银行保本型法人91天稳利人民币理财富物仿单》，商定飞科电器向中国工商银行股份无限公司采办“中国工商银行保本型法人91天稳利人民币理财富物”，产物刻日自2015年12月15日至2016年3月14日。按照响应记账凭证，飞科电器认购上述理财富物的金额为人民币3,000万元。 3、2016年1月11日，飞科电器与中国民生银行股份无限公司签定《中国民生银行布局性存款合同（机构版）》，商定飞科电器向中国民生银行股份无限公司采办“中国民生银行人民币布局性存款D-1款”，产物刻日自2016年1月14日至2016年4月14日。飞科电器认购上述理财富物的金额为人民币1,000万元。 （五）基建合同 截至招股意向署之日，公司正在履行的次要基建合同如下： 1、2012年11月5日，公司与龙元扶植集团股份无限公司（和谈中简称“承包人”）签订和谈，商定由承包人承包上海飞科电器无限公司新建出产及辅助用房工程，合同总价159,408,689元。 2014年1月15日，公司与龙元扶植集团股份无限公司（和谈中简称“承包人”）签订弥补和谈，商定由承包人承包上海飞科电器无限公司新建出产及辅助用房幕墙工程，合同总价44,135,990元。 截至招股意向署之日，上述工程仍在扶植傍边。 2、2013年12月10日，公司与龙元扶植集团股份无限公司（和谈中简称“承包人”）签订和谈，商定由承包人承包上海飞科电器无限公司小我护理电器松江出产扩建项目，合同总价111,000,000元。 截至招股意向署之日，该工程仍在扶植傍边。 3、2013年5月28日，公司子公司芜湖飞科与浙江中强建工集团无限公司（和谈中简称“承包人”）签订和谈，商定由承包人承包芜湖飞科电器无限公司 1-1-373厂房一期工程，合同总价104,000,000元。 截至招股意向署之日，该工程已落成。三、对外环境 截至招股意向署日，本公司不具有任何对外。四、严重诉讼和仲裁事项 截至本招股意向署日，刊行人及其子公司不具有对财政情况、运营、声誉、营业勾当、将来前景等可能发生严重影响的诉讼或仲裁事项。演讲期内，公司曾与菲利浦公司发生诉讼，现已息争。此外，截至招股意向署日，刊行人具有2对财政情况、运营、声誉、营业勾当、将来前景不会发生严重影响的诉讼。具体如下： （一）与菲利浦公司的诉讼环境 2012年8月23日，皇家菲利浦向深圳市中级提交《民事告状状》，告状第一被告浙江飞科电器无限公司、第二被告上海飞科电器无限公司、第三被告深圳市新发利电子商业无限公司侵害其专利权号为95190642.9的发现专利“剃须器”。2014年5月30日，刊行人与皇家菲利浦已就上述争议告竣息争。2014年6月6日，公司向国度学问产权局专利复审委员会提交了撤回宣布涉诉专利权无效的书面声明，并取得无效宣布案件了案通知书。2014年6月17日，皇家菲利浦向广东省深圳市中级申请撤回告状。2014年6月18日，广东省深圳市中级出具“（2012）深中法知民初字第1115-1号”《民事裁定书》，答应被告皇家菲利浦电子无限公司撤回告状。 经核查，保荐机构、刊行人律师认为，上述诉讼曾经了案，刊行人已按照《息争和谈》的商定履行响应的权利。鉴于上述争议产物产量、停业收入及毛利占比力小，刊行人遏制争议产物的制造、发卖（包罗出口）、许诺发卖，不会对刊行人出产运营形成本色性影响。因而，上述诉讼事宜不会对刊行人本次刊行上市构 1-1-374成本色性妨碍。 （二）其他诉讼和仲裁事项 1、刊行人就侵害外观设想专利权胶葛事宜与宁波伊德莱克电器无限公司、永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司的诉讼 2015年2月6日，刊行人就侵害外观设想专利权胶葛事宜在上海学问产权法院向宁波伊德莱克电器无限公司、永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司提告状讼，请求：（1）判令宁波伊德莱克电器无限公司、永康市昊轩商业无限公司当即遏制刊行人1.6号外观设想专利，包罗但不限于遏制制造、发卖（含出口）、许诺发卖刊行人专利的毛球修剪器产物，并特地用于出产侵权产物的设备和模具，以及所有库存侵权产物；（2）判令宁波伊德莱克电器无限公司、永康市昊轩商业无限公司就其侵权行为，配合连带向刊行人领取侵权补偿金、以及刊行报酬侵权行为所领取的合理费用领取，共计人民币贰佰万元；（3）判令永康市昊然商业无限公司当即遏制发卖、许诺发卖刊行人涉案外观设想专利的毛球修剪器产物；（4）判令宁波伊德莱克电器无限公司、永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司承担本案全数诉讼费用。 2016年1月25日，上海学问产权法院作出“（2015）沪知民初字第150号”《民事调整书》，确认如下： 经上海学问产权法院公开开庭审理后，两边志愿告竣调整和谈，和谈内容如下：1）被告永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司当即遏制制造、发卖和许诺发卖侵害刊行人享有的“毛球修剪器（FR5216）”（专利号：ZL1.6）外观设想专利权的产物；2）被告永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司库存的侵权产物（已履行）；3）被告永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司补偿刊行人包罗合理费用在内的经济丧失共计人民币13万元（已履行）；4）案件受理费人民币3,300元，减半收取计人民币1,650元，由被告永康市昊轩商业无限公司、永康市昊然商业无限公司配合承担（已履行）；5）当事人就本案无其他争议。上述调整和谈经两边当事人于2016年1月25日签字后即具有法令效力，法院对上述调整和谈合适相关法令规 1-1-375定予以确认。 2、刊行人就侵害外观设想专利权胶葛事宜与余姚市幻超电器无限公司、余姚市金亿电子商务无限公司的诉讼 2015年2月6日，刊行人就侵害外观设想专利权胶葛事宜在上海学问产权法院向余姚市幻超电器无限公司、余姚市金亿电子商务无限公司提告状讼，请求：（1）判令余姚市幻超电器无限公司当即遏制刊行人1.6号外观设想专利，包罗但不限于遏制制造、发卖（含出口）、许诺发卖专利的毛球修剪器产物，并特地用于出产侵权产物的设备和模具，以及所有库存侵权产物；（2）判令余姚市幻超电器无限公司、余姚市金亿电子商务无限公司就其侵权行为，配合连带向刊行人领取侵权补偿金、以及刊行报酬侵权行为所领取的合理费用领取，共计人民币壹佰万元；（3）判令余姚市金亿电子商务无限公司当即遏制发卖、许诺发卖刊行人涉案外观设想专利的毛球修剪器产物；（4）判令余姚市幻超电器无限公司、余姚市金亿电子商务无限公司承担本案全数诉讼费用。 2015年9月21日，上海学问产权法院作出“（2015）沪知民初字第152号”《民事调整书》，确认如下： 经上海学问产权法院于2015年7月16日公开开庭审理后，两边志愿告竣调整和谈，和谈内容如下：1）被告余姚市幻超电器无限公司、被告余姚市金亿电子商务无限公司当即遏制对刊行人享有的“毛球修剪器（FR5216）”（专利号：ZL1.6）外观设想专利权的侵害；2）被告余姚市幻超电器无限公司补偿刊行人包罗合理费用在内的经济丧失共计人民币80,000元（已履行）；3）被告余姚市幻超电器无限公司应于2015年10月20日前用于出产被控侵权型号为M560毛球修剪器外壳的模具；4）案件受理费人民币13,800元，减半收取计人民币6,900元，由被告余姚市幻超电器无限公司承担（已履行）；5）两边当事人无其他争议。上述调整和谈经两边当事人于2015年9月21日签字后即具有法令效力，法院对上述调整和谈合适相关法令予以确认。 截至本招股意向署日，刊行人与余姚市幻超电器无限公司、余姚市金亿电子商务无限公司关于侵害外观设想专利权胶葛案件现已调整了案，上述《民事 1-1-376调整书》所确认的调整和谈曾经履行完毕。五、联系关系方的严重诉讼或仲裁事项 截至招股意向署日，公司控股股东飞科投资、现实节制人李丐腾、控股子公司，以及公司董事、监事、高级办理人员不具有作为一方当事人的严重诉讼或仲裁事项。公司董事、监事、高级办理人员也不具有涉及刑事诉讼的环境。 1-1-377 第十六节 董事、监事、高级办理人员及相关中介机构声明一、刊行人全体董事、监事、高级办理人员声明 本公司全体董事、监事、高级办理人员许诺招股意向书及其摘要不具有虚假记录、性陈述或严重脱漏，并对其实在性、精确性、完整性承担个体和连带的法令义务。若招股意向书有虚假记录、性陈述或者严重脱漏，以致投资者在证券买卖中蒙受丧失的，本公司及全体董事、监事、高级办理人员将依法补偿投资者丧失。全体董事签名： 李丐腾 林育娥 金文彩 黄丹 曹惠民 谢岭 陈臻全体监事签名： 贾春荣 牟栋梁 吴礼清其他高级办理人员签名： 乔国银 胡莹 上海飞科电器股份无限公司 年月日 1-1-378二、保荐人（主承销商）声明 本保荐人已对招股意向书及其摘要进行了核查，确认不具有虚假记录、性陈述或严重脱漏，并对其实在性、精确性和完整性承担响应的法令义务。如因本公司为刊行人初次公开辟行制造、出具文件有虚假记录、性陈述或严重脱漏，给投资者形成丧失的，将依法补偿投资者丧失。 保荐代表人： 苏健 董文 项目协办人： 褚晓佳 代表人： 张佑君 中信证券股份无限公司 年月日 1-1-379三、刊行人律师声明 本所及经办律师已阅读招股意向书及其摘要，确认招股意向书及其摘要与本所出具的法令看法书和律师工作演讲无矛盾之处。本所及经办律师对刊行人在招股意向书及其摘要中援用的法令看法书和律师工作演讲的内容无，确认招股意向书不致因上述内容而呈现虚假记录、性陈述或严重脱漏，并对其实在性、精确性和完整性承担响应的法令义务。如因本所为刊行人初次公开辟行制造、出具文件有虚假记录、性陈述或严重脱漏，给投资者形成丧失的，将依法补偿投资者丧失。 经办律师： 方祥勇 林琳 担任人： 黄宁宁 国浩律师（上海）事务所 年月日 1-1-380四、审计机构声明 本所及签字注册会计师已阅读招股意向书及其摘要，确认招股意向书及其摘要与本所出具的审计演讲、内部节制鉴证演讲及经本所核验的非经常性损益明细表无矛盾之处。本所及签字注册会计师对刊行人在招股意向书及其摘要中援用的审计演讲、内部节制鉴证演讲及经本所核验的非经常性损益明细表等的内容无，确认招股意向书及其摘要不致因上述内容而呈现虚假记录、性陈述或严重脱漏，并对其实在性、精确性和完整性承担响应的法令义务。如因本机构为刊行人初次公开辟行制造、出具文件有虚假记录、性陈述或严重脱漏，给投资者形成丧失的，将依法补偿投资者丧失。 经办注册会计师： 潘莉华 饶海兵 担任人： 朱建弟 立信会计师事务所（特殊通俗合股） 年月日 1-1-381五、资产评估机构声明 本机构及签字注册资产评估师已阅读招股意向书及其摘要，确认招股意向书及其摘要与本机构出具的资产评估演讲无矛盾之处。本机构及签字注册资产评估师对刊行人在招股意向书及其摘要中援用的资产评估演讲的内容无，确认招股意向书不致因上述内容而呈现虚假记录、性陈述或严重脱漏，并对其实在性、精确性和完整性承担响应的法令义务。如因本机构为刊行人初次公开辟行制造、出具文件有虚假记录、性陈述或严重脱漏，给投资者形成丧失的，将依法补偿投资者丧失。 经办注册资产评估师： 顾为平 孙讯 蒋达翀 资产评估机构担任人： 梅惠民 银信资产评估无限公司 年月日 1-1-382六、验资机构声明 本机构及签字注册会计师已阅读招股意向书及其摘要，确认招股意向书及其摘要与本机构出具的验资演讲及验资复核演讲无矛盾之处。本机构及签字注册会计师对刊行人在招股意向书及其摘要中援用的验资演讲及验资复核演讲的内容无，确认招股意向书不致因上述内容而呈现虚假记录、性陈述或严重脱漏，并对其实在性、精确性和完整性承担响应的法令义务。如因本机构为刊行人初次公开辟行制造、出具文件有虚假记录、性陈述或严重脱漏，给投资者形成丧失的，将依法补偿投资者丧失。 经办注册会计师： 潘莉华 饶海兵 担任人： 朱建弟 立信会计师事务所（特殊通俗合股） 年月日 1-1-383 第十七节 备查文件一、备查文件 （一）刊行保荐书及刊行保荐工作演讲； （二）财政报表及审计演讲； （三）内部节制鉴证演讲； （四）经注册会计师核验的非经常性损益明细表； （五）法令看法书及律师工作演讲； （六）公司章程（草案）； （七）中国证监会核准本次刊行的文件； （八）其他与本次刊行相关的主要文件。二、查阅时间及地址 （一）查阅期间 除节假日以外的每日上午9:30-11:30，下战书1:30-4:30。 （二）查阅地址 1、刊行人：上海飞科电器股份无限公司 联系地址：上海市长宁区红宝石500号东银核心B栋26楼 联系人：乔国银 联系德律风： 传真号码： 互联网地址：电子信箱： 1-1-3842、保荐人（主承销商）：中信证券股份无限公司联系地址：市向阳区亮马桥48号中信证券大厦23层联系人：许雯德律风：传真： 1-1-385

中美安全公司的投资环境对比阐发

美国寿险与非寿险公司因为资金来历分歧，其欠债端的资金刻日布局有较大差别，对资产端的收益、风险、流动性提出了分歧要求。我们次要阐发美国的寿险公司。

安全公司若何选择顺应本人的成长计谋？安全公司的次要成本由发卖费、办理费构成，并现较强的规模效应，即保费规模越大的安全公司单元保费承担的费用越小。因而，规模成为选择成长计谋的主要要素。规模较大的安全公司资产端压力不大，欠债端供给寿险为主的安全产物，资产端设置装备摆设以防御型资产为主，运营风险较低。而中小安全公司因为规模较小，单元保费承担的费用较大，采用“资产驱动型”计谋，欠债端供给全能险等产物，要求资产设置装备摆设追求高收益，以资产收益带动产物设想，运营风险相对较高。(“全能险”是指同时包含投资和保障两大功能的人身险产物，别离设置保障账户和投资账户，在供给安全本能机能的同时，客户还能够间接参与投资账户内的投资勾当，在收益上具有较强合作力，代表产物包罗财富云与恒大人寿合作推出的“年年盈”等。2014年以来全能险规模敏捷上升，截至2015岁尾，全能险保费跨越6000亿元，举牌险资也大大都来自全能险投资账户。)

险资举牌表现何种运营计谋？起首，表现了中小规模险企的“资产驱动型”成长计谋，积极在资产端谋求高收益。例如，积极举牌的前海人寿采纳“资产驱动策略”，产物布局中全能险比例快要80%，规模较大的安全公司这一比例仅为5%-10%。全能险结算利率遍及在5%以上，保单欠债成本较高，对资产端提出的更高收益要求，倒逼险企追求较高收益的股票资产。

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在2015年被举牌的上市公司中，包含4家吃亏上市公司，别离为南宁百货、京投银泰、凯瑞德、三特索道，虽然目前4家吃亏上市公司的投资比例尚未跨越15%，但鉴于目前A股安全上市公司较少且均是规模较大的安全公司，疑惑除小规模险企进入本钱市场获得股权融资、借壳上市“曲线救国”的计谋。

第二，表现了中小规模险资在资产端大类资产设置装备摆设的思：稳步扩大风险证券占比，提高资产收益，同时通过投资蓝筹价值股节制资产风险。在2015年被举牌的35家公司中险资节制权跨越15%的公司包罗银行、房地产等蓝筹价值公司，表现了小规模险企投资蓝筹价值、节制风险的投资策略。

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第三，理顺中小险企举牌上市公司行为的环节在于本钱市场，包罗畅达安全公司的投资渠道、上市渠道等，通过合理的布局和轨制设想将中小规模安全公司纳入本钱市场的运作和监管中。

中国险企频举牌背后的轨制根源

本文原刊于财新网，原题目为《中国险企频举牌背后的轨制根源》

第二，目前本钱市场在轨制设想上并没无为中小规模险企供给合理无效的投融资渠道，中小险企“孤军突进”，通过二级市场股权收购试图进入本钱市场，却成为“门外的人”。

第一，从企业角度看，险企举牌上市公司是追求资产端的更高收益和价值投资的自动选择，但某种程度看，也是投资渠道不克不及满足资产端收益要求导致的“无法之举”。中小安全公司资产端面对较大压力，同时又贫乏无效、持久、不变的投资渠道，只能通过举牌上市公司满足资产端的收益要求。

而我国安全公司资产设置装备摆设中固定收益证券比例较低，股权投资比例较高，缘由在于缺乏持久固定收益证券等投资渠道。我国债券市场品种包罗企、中期单据、短期融资券、公司债和可转债等，与美国比拟偏少；公司发债仍然面对较大的轨制妨碍，目前公开辟行公司债累计债券余额不跨越公司净资产的40%；期权、期货等投资渠道也尚未完全通顺，客观上了我国的险企资产设置装备摆设。贫乏可以或许供给持久、不变收益的固定收益证券使得我国中小规模险企为获得高收益依赖于股票市场，形成举牌上市公司的利润驱动力。

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第一，在资产设置装备摆设上，美国健全的本钱市场为美国安全公司供给了多种投资渠道，而我国本钱市场投资渠道缺乏限制了我国险企的资产设置装备摆设。美国一般账户中持有至到期固定收益证券占比力高。例如美国安全公司MetLife，按照2014年年报，固定收益证券占比约为76.7%，典质贷款占比为13.13%，现金等价物占比为2.27%，股票等可供出售金融资产占比仅为4.33%。

安全公司为何几次举牌

我国险企举牌现象并非鲜见，仅2015年本钱市场中便出现出了“宝能系”“安邦系”“明天系”等“举牌大户”，保监会项俊波日前也暗示“目前险资举牌风险可控，但对其背后的风险从未放松”。面临几次举牌的险企和险资，我们需要思虑以下几个问题：我国安全公司缘何对举牌上市公司青睐有加？这反映了我国安全公司如何的投资计谋？与国外安全公司有何区别？背后的轨制性根源安在？

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第二，在股权投资上，受益于相对成熟的本钱市场，美国安全公司的资产设置装备摆设以持久债券为主，股权投资一般从一级市场中获得，成本较低，属于持久投资范围，不随短期市场行情变化，故很少出此刻二级市场举牌上市公司。而我国一级市场成长滞后于二级市场，我国险企获得的一级市场投资机遇较少，只得通过在二级市场吸纳股权的体例获得公司股权以至节制权，这种方式次要错误谬误有两点，第一受市场行情影响较大，缘由在于持股比例不跨越20%的资产在会计处置上被划分为可供出售金融资产或买卖性金融资产，被投资公司的价值随市场行情变更。第二，易遭到被投资公司办理层的否决，“宝万之争”中王石就曾公开声明由于“宝能系信用不敷”不接待宝能系。

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进一步，我们对2015年被举牌公司进行阐发，发觉这些公司具有以下特点: 第一，从行业上看，被举牌行业以新兴行业为主，行业成长前景较好、市净率较低、资产质量较高、现金流较为不变，包罗零售批发(5家)、房地产(4家)、金融业(4家)、电力设备(3家)、服装纺织、休闲旅游、生命医药等。第二，从市场估值上看，被举牌公司市盈率低于市场均值，表现了险资价值投资的。此中，零售批发、房地产、金融业、电力设备四个行业中，被举牌公司被举牌前PE别离为17.14(26.34)、13.96(18.55)、7.14(8.55)、26.48(34.21)，均低于括号内的行业PE中位数。第三，从净资产收益率看，被举牌企业盈利能力略低于行业均值，此中4家房地产企业的净资产收益率约为2.88%，略低于行业均值，批发零售行业的5家被举牌公司净资产收益率均值为5.94%，与行业ROE均值6.18%根基持平；申明盈利能力并非险资举牌的首要调查要素。第四，从企业所有制上看，险资举牌对国企有显著偏好，例如前海人寿举牌的8家公司中有5家是国有企业(前海人寿零丁举牌七家上市公司，别的前海人寿及其分歧步履人举牌一家上市公司：括号内为持股比例:万科 A(24.26%)、南玻 A (25.05%)、合肥百货(6.72%)、韶能股份(15%)、明星电力(5.02%)、南宁百货(10.01%)、中炬高新(20.11%)、华侨城A(0.02%))，表现出民营本钱在本钱市场中以“举牌”这一完全市场化的体例进入国有企业，一方面谋求公司节制权，另一方面倒逼国有企业进行产权。

第三，在轨制设想上，美国安全公司中上市公司数量远超我国，通过本钱市场初步完成了行业间的兼并重组，高度的市场所作提拔了行业效率；而我国一级市场成长滞后，仅有4家安全公司得以上市，行业垄断较为严峻，中小规模的安全公司无法通过进入本钱市场融资，只能通过谋求收购壳资本获得上市融资机遇，本钱市场设置装备摆设失效，处理这一问题需要IPO注册制及配套的一系列轨制性。

险资举牌表现何种运营计谋？

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我国安全公司与美国寿险公司在投资策略与资产设置装备摆设前次要有以下区别：

通过上述阐发我们得出以下结论：

2015岁首年月，前海人寿举牌万科，至2015年12月三次举牌后成为万科第一大股东，之后安邦系介入，激发惊心动魄的“宝万之争”。2016年3月13日，万科发布通知布告称正在规画严重资产重组，引入计谋投资者深圳市地铁集团，意欲重夺节制权，“宝万之争”的结局愈加扑朔迷离，险资举牌上市公司也成为本钱市场关心的核心。

第四，中小规模险企投资业绩较差的股票，隐含着资产重组或借壳上市的。

2015年12月以来，万科、宝能系、安邦系的“宝万之争”成为市场关心核心，万科鹿死谁手尚无明白，但我国险企、险资的举牌行为值得市场思虑。2015年生31次险资举牌，合计买入67.89亿股，共资金1104.75亿元(数据来历：WIND)，成为本钱市场中不成轻忽的力量。通过梳理2015年以来我国险企的举牌行为，我们发觉举牌险企具有如下特征：第一，参与举牌的险企绝大部门是中小型安全公司，且具有较为清晰的集团型成长规划，例如安邦集团构成安全、证券、信任为一体的大型金融控股集团，而前海人寿的现实节制人宝能集团则笼盖金融、物流办理、财产开辟等板块，险企举牌的方针企业与集团营业高度契合。第二，集团内部企业彼此持股关系较为复杂，集团内部实在节制人不明白，例如宝能投资集团通过股权质押体例投资钜盛华，后者通过股权质押体例投资前海人寿，由前海人寿举牌万科。前海人寿的股东还有深圳粤商物流(19.8%)、粤商控股(20%)、华南汽车买卖核心(4.6%)、凯诚恒信仓库(4.6%)。

寿险公司旗下的一般账户和账户具有较大差别。在欠债端，一般账户办理资金次要来自保守寿险保单，资金次要用于安全赔付，对投资收益率要求较低，更重视投资平安性。账户办理资金次要来自于全能险等投资属性较强的寿险产物，投资策略较为激进。欠债端的分歧要求决定了资产端的分歧设置装备摆设。一般账户资产设置装备摆设以固定收益证券为主，占比高达71.9%，股票及典质贷款别离为2.3%、9.2%；账户资产设置装备摆设追求较高收益，债券设置装备摆设比例仅为14%，股票资产比例达到79.13%，典质贷款设置装备摆设比例为0.52%。(数据来历：NAIC美国国度安全委员会)

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第三，险企举牌上市公司至“严重影响”，可将资产分类为“持久股权投资”。按照现行会计原则，若是安全公司持有上市公司股票比例跨越20%，但低于50%，能够将该比例股票计入“持久股权投资”，用权益法记账。具体的，被投资公司在持有期内发生市场价值波动，持有期内不做账，可削减股票市值波动对公司业绩的影响；同时，被投资公司实现岁暮净利润或分红计入投资收益，分享上市公司业绩。