公司目前具有分离染料产能1.1万吨。此中，全资子公司东营安诺其5000吨、全资子公司烟台安诺其6000吨；此外，东营三期2.5万吨分离染料产能估计在2015年上半年安装完成。届时，公司分离染料总产能可达3.6万吨，分离染料产能不足问题无望缓解。
盈利预测及投资：因为本次收购采用较高的财政杠杆，跟着后期运营的逐渐磨合和品牌整合的完成，利润空间较大。我们暂不调整对公司的盈利预测，估计2014-2016年完全摊薄后的EPS别离为0.669元、0.783元和0.923元。鉴于公司2015年中端酒店盈利空间提拔，并兼具国企预期以及迪斯尼提拔区域全体旅游市场的预期，估值支持凸起，继续维持“买入”评级。赐与6-12个月方针价28.00元-29.50元。
投资要点：
研究机构：广发证券阐发师：雨，撰写日期：2015-01-27
风险提醒：
上海新阳300236
2015年为公司起飞起步之年。晶圆制造类产物稳步上量，铜互连电镀液曾经冲破中芯国际（上海+）和无锡海力士，铜制程清洗剂冲破中芯国际（上海）。划片刀在长电和通富等封测大厂验证成果优良，并取得通富少量订单。IC载板镀铜添加剂冲破深圳安捷利实现少量发卖。先辈封装镀铜液为晶方、华天供货。2015年这些产物都具有上量的可能，为公司带来庞大业绩弹性，将成为公司起飞起步之年。
4月27日下战书举行的上海自贸试验区扩区工作环境申明会上，上海市副秘书长、中国（上海）商业试验区管委会常务副主任孙继伟引见，目前自贸区制定两张清单，28日将在浦东新区门户网站发布。孙继伟引见了上海自贸试验区扩区后下一步工作放置，全面落实上海自贸试验区“深化方案”；全面推进本能机能改变。目前正在做两项工作：制定“本能机能改变方案”，将推出系列办法；制定“两张清单”，明天将在浦东新区门户网站发布。
公司是国内智能仪表研发、出产、发卖的高科技企业，具备在电力、电能办理、电气平安等方面为终端用户供给系统处理方案的能力。主停业务为用户端智能电力仪表的研发、出产与发卖。公司收集电力仪表列为国度重点新产物。公司及其全资子公司具有3项发现专利，45项适用新型专利、46项外观设想专利和64项计较机软件著作权，公司10余项产物或项目被认定为国际先辈程度。公司参与草拟多项行业尺度，并荣获“上海市高新手艺企业”、“上海市科技小巨人培育企业”、“上海市守合同重信用企业”、“上海市专利工作示范企业”等多项荣誉。
国内半导体材料龙头，半导体黄金十年最大受益者。国内半导体行业将在的鼎力支撑之下将快速抢占市场份额，步入行业高速成长的黄金十年。公司下流的晶圆制造和封测企业都将在政策和资金的鼎力支撑之下，通过快速扩张产能和兼并收购来实现规模和手艺的逾越式前进，逐渐追逐以至赶超半导体企业。这将大大提拔公司产物的潜在市场空间。而且公司作为良多产物国内的独一供应商，在激励下的半导体材料国产化替代过程之中，受益确定性很是高。新阳作为半导体行业的“卖水者”，无望成为国内半导体黄金十年的最大受益者。
重申买入评级，方针价为47元。因为半导体材料产物进入壁垒很是高渗入速度较慢，我们下调公司盈利预测，估计2014-16年EPS为0.58元，0.93元，1.43元（调整前为0.64元，1.05元，1.48元），当前股价对应14-16年PE为60.3X，37.7X和24.5X。考虑到国内半导体行业在政策鼎力拔擢之下步入黄金成长十年，公司作为国内半导体材料稀缺投资标的受益确定性高，我们认为合理估值程度为15年50倍，对应方针价为47元，重申买入评级。
陆家嘴
安科瑞
公司努力于上海陆家嘴金融商业区的开辟扶植，次要担任全国独一以“金融商业”定名的国度级开辟区陆家嘴金融商业区的地盘成片开辟和分析运营。公司从本来单一以地盘开辟为主逐渐向以地盘开辟与项目扶植并重的计谋款式转型，从而逐渐添加公司持久具有的优良资产的比重，成为一家以城市开辟为主业的房地产公司。公司还努力于旅游会展、城市分析办事等财产的成长，无效提拔了区域投资，完美了办事功能。2007年，公司被由国务院成长研究核心企业所、大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构配合构成的中国房地产TOP10研究组评为“2006中国房地产上市公司10强”。截至2012岁暮，公司已有在营物业约118万平方米，产物类别包罗办公、商铺、酒店、会展以及室第物业。
本次收购后公司的资产欠债率将显著上升，按照公司演讲中对2014年6月30日的资产数据测试，买卖后资产欠债率将由38.32%上升至80.38%（领取12.5亿欧元）或82.14%（领取15亿欧元），考虑到客岁12月完成的增发，资产欠债率或将下降至70%。公司收购演讲中显示2014LTM的EBITDA为1.076亿欧元，预测2015年EBITDA为1.2107亿欧元，考虑到2014年报表中披露的折旧摊销费以及领取StarSDL的利钱费用，以及收购后对卢浮酒店公司欠债环境的改善，我们估计2015年卢浮酒店公司净利润约为3500万~4500万欧元。图表1列示了分歧贷款利率下，锦江添加贷款可能提高的财政费用。分析来看，项目2015年的利润贡献对贷款利钱度较高。如贷款利率为3%，规模为10亿欧元，收购卢浮酒店将为锦江2015年添加利润约500万~1500万欧元。当然，考虑到短期内资金周转可能添加的国内告贷财政费用，可能短期利润贡献会进一步压缩。
烟台年产30000吨精细化工两头体扶植项目已于2014年11月成功通过环评测试。该3万吨两头体项目形成为：配套分离染料1.8万吨，配套活性染料1.2万吨。该项目将无效处理公司两头体大部额外购这一短板问题，财产一体化劣势将逐渐，盈利能力将进一步加强。估计该项目将于15年下半年逐渐投产，
订价根基合理，品牌整合结果有待察看：如按照企业价值评估值14.84亿欧元，及2014财年EBITDA计较的估值倍数EV/EBITDA为13.8倍，与海外可比公司均值接近，估值根基合理。本次收购的酒店数量和客房数都接近目前锦江股份旗下数量，在敏捷扩大酒店规模的同时，也为锦江整合品牌、运营融合等方面提出较大挑战。因而，整合运营结果有待进一步察看。
锦江投资
估计14-16年公司净利润别离1.02、2.34、3.66亿元
受益于公司将来2年内新产能投产及环保要素影响，我们估计公司2014-2016年EPS别离是0.31元、0.72元和1.12元，维持“买入”评级。
分离染料新减产能投产期近，具备业绩弹性
告贷收购提拔欠债率，财政费用影响短期业绩：本次收购以现金收购，收购资金不跨越70%来自于银行贷款。目前，董事会已核准全资子公司向银行告贷不跨越15亿欧元或者等值的其它外币（刻日不跨越6个月，利率不高于3个月Euribor+2%），向银团告贷不跨越15亿欧元或者等值的其它外币（刻日不跨越3年，利率不高于3个月Euribor+2%）。此外，董事会同意公司通过金融机构向锦江国际、锦江酒店集团别离委托告贷10亿元人民币（刻日不跨越2年，贷款年利率不跨越同期基准利率下浮10%）；别离向扶植银行、浦发银行、招商银行告贷11亿元、5亿元、5亿元人民币（刻日1年，利润为基准利率下浮10%）。
2014年业绩预增47.2%-48.5%，合适市场预期。公司通知布告14年业绩预告，受益于考普乐并表要素，归属于母公司净利润同比增加47.2%-58.5%，对应为6500-7000万，处于三季报中估计增加40%-60%区间上半部门，业绩合适市场预期。公司归并停业收入同比增加70%以上，此中母公司停业收入同比增加10%摆布。因为新产物和新项目标研发和市场推广导致的投入添加、募投项目投产后折旧成本和运转费用上升，母公司净利润同比下降约37%。
公司具有活性染料产能6500吨，由控股子公司江苏永庆进行出产；公司近期拿到技改扩产批文，估计活性染料将扩至2.45万吨。受湖北石首楚源化工集团富丽染料公司汽锅管道泄露发生大火事务的影响，活性染料较前阶段供给略显严重，估计活性染料价钱短期仍有必然上涨空间。
公司是一家以现代分析物流为主停业务的财产类上市公司。公司依托笼盖全球的物流办事收集、B2B的物流电子商务平台，营业功能涵盖国际货运、公共消息平台、国内快件、市内货运等。公司现代物流龙头企业上海陆上货运买卖核心，是上海市独一授权的道货运公共消息平台，公司依托强大的公共消息平台、电子消息系统收集和长江流域及海外的浩繁代办署理机构，供给全方位的物流配套及增值办事。长江现代物流办事平台是公司的主停业务板块，营业范畴笼盖国际海运、国际空运、国际快递、精品物流配送、国内物流快递、陆上货运公共消息平台、城市配送等，具有无船承运人资历证书并获得美国联邦海事委员会（FMC）认证、国际航空运输协会（IATA）会员证书、ISO9001：2000质量办理系统证书和企业诚信度评估证书。公司投资控股的专业出产景象形象仪器高科技产物，具有自主开辟的GPS探空仪、火箭探空仪等新型高空和地面景象形象仪器；在国内同业业中具有必然的劣势。公司投资的BT项目，有着丰硕施工办理经验，2011年浦东新区拱极东新建工程BT项目，多次获得浦东新区、上海市市政工程金。
上海自贸试验区扩展区上午11时30分在上海浦东新区人民举行揭牌典礼，标记着上海自贸试验区2.0版正式启航。上海市市委、市也于上午9时召开了上海自贸区扩区带动大会。至此，上海自贸区扩展区将一举纳入陆家嘴金融片区、金桥开辟区片区和张江高科技片区，面积比原自贸试验区扩大了近四倍，并且全数区域都位于浦东新区。别的，上海自贸区范畴扩展后，自贸区将在办事、金融、高端制造等范畴转型升级。
风险提醒：收购事务具有必然不确定性，收购后整合环境具有不确定性，融资带来欠债压力添加。
本文来历：证券日报-本钱证券网
估计15年下半年3万吨两头体逐渐投产，公司盈利能力进一步加强
锦江股份拟高杠杆收购卢浮酒店，等候品牌整合
活性染料技改完成后，产能将是目前的3倍
锦江股份600754
公司主业是客运业和物流业，客运业次要包罗出租车营业、租赁车营业和汽车补缀营业，物流营业次要包罗国际货运代办署理营业、机场货运站仓储营业和第三方物流营业。公司汽车分析欢迎能力处于行业领先程度，出租车营业、办事及运营程度名列行业前茅。公司租赁车营业是上海业内龙头，在国宾和大型国际会议欢迎用车市场排名第一。公司部属的锦海捷亚物流办理公司的机场仓储营业成长势头迅猛，与上海机场集团、汉莎航空公司三方合作的机场一期货运站运转优良。公司将以合伙合作运营、兼并收购、委托运营办理等体例，安身上海，将劣势财产向全国各经济核心城市的出租汽车、长途客运、汽车租赁市场，以及国内国际进出口货色的空运、海运和快件运输代办署理营业延长，并通过证券市场平台，以股权让渡、国表里合伙等本钱运作体例拓展焦点财产、培育新新财产，实现办事区域冲破、办事品种冲破、对外合作冲破、营业规模冲破、盈利程度冲破，做强企业、做大财产、做响品牌，实现“全国旅旅客运业第一”的方针。
阐发人士认为，上海自贸区扩展区分陆家嘴金融片区、金桥开辟区片区和张江高科技片区三个片区，将间接利好地盘资本拥有较多的陆家嘴、浦东金桥、张江高科、华鑫股份、浦东扶植等，别的，对物流和口岸商业等也有必然利好感化，如交运股份、长江投资、东方明珠、上港集团、上海物贸、怡亚通、华贸物流。
事务：锦江股份发布严重资产采办演讲书草案，拟在境外设立全资子公司，并以现金收购卢浮集团（L）100%股权。采办价款估计为12.5亿欧元至15亿欧元之间的金额减去预估交割净财政债权的余额，预估金额在9.6亿欧元-12.1亿欧元。收购资金来历为自有资金和银行贷款（此中贷款不跨越70%）。
长江投资
上海新阳业绩合适预期，2015为起飞起步之年
原材料价钱大幅波动，环保要素大幅低于预期
收购卢浮集团，加强欧洲市场结构：卢浮酒店集团成立于1976年，是欧洲领先的酒店集团。卢浮酒店旗下运营着四大系列品牌，次要为中高端及经济型的无限办事酒店。按照演讲数据，截止2014年6月30日，卢浮酒店集团共运营和办理1115家酒店，客房总数达91154间，此中58%的客房位于法国。按照法国约60万间的客房总数（此中26.4万间连锁酒店客房数），及欧洲约680万间的客房总数（此中190万间连锁酒店客房数），卢浮酒店在法国连锁酒店的客房市场份额为20%，在欧洲连锁酒店的客房市场份额为2.8%。因而本次锦江收购卢浮酒店，将加强其在欧洲，特别是法国地域的市场结构。加上此前锦江在韩国、菲律宾和印尼项目标落地，公司海外拓展更进一步。
研究机构：齐鲁证券阐发师：苏超撰写日期：2015-01-22
（义务编纂：冯虎）
研究机构：申万宏源阐发师：张騄，邓建撰写日期：2015-01-26
安诺其300067
安诺其产能投放带来业绩持续高增加